打破流动性过剩瓶颈债券市场亟须"超常规"发展债券滚动报道

打破流动性过剩瓶颈债券市场亟须"超常规"发展

2007年03月16日 07:15

王栋琳

    金融运行现在遇到一个前所未有的瓶颈——流动性过剩。突破观念与制度的桎梏，“超常规”发展债券市场可能是打开这一瓶颈的“金钥匙”。

    在两会上，大力发展债券市场成为从总理、央行行长，到众多代表委员们的一致呼声，也是最热门的话题之一。

    今年的政府工作报告也强调要“加快发展债券市场”，央行行长周小川更是延续从2005年就明确的表态：经过多年的积累和发展，大力发展债券市场、尤其是公司债市场已经具备条件。更多的与会官员也从扩大内需、为散户提供安全投资途径、消化货币过剩等不同角度阐述发展债券市场的意义。实际上，目前流动性过剩的背景为“超常规”发展债券市场提供了前所未有的契机。

    瓶颈收紧金融遇困

    流动性过剩对金融体系的冲击正日渐暴露出来。首先是政策层面上，货币政策独立性受到挑战。面对国际收支不平衡带来的巨额顺差，央行从最初的发行央行票据，发展到把上调存款准备金率当成常规化操作，再辅以定向央票回笼货币。但准备金率不可能无限制上调。要一边回笼货币，一边保证货币市场利率平稳、稳定升值预期也比较困难。而且，央行回笼货币不是零成本，韩国政府曾因发行央票而背上巨额利息支付负担，这是中国央行的前车之鉴。

    银行层面同样处于两难境地。由于流动性过剩，银行总要想办法把钱“用出去”。而不断上调存款准备金率、发行央票，使得银行在一年时间里的低收益资产规模迅速累积，长期下去将拖累银行的盈利能力。最便捷有效的盈利办法自然是信贷扩张，但这条路也被紧缩调控政策卡住。

    而在企业层面尤其是中小企业却仍然在为融资奔走，眼看滚滚资金洪流却不能“取一瓢饮”。发行企业债的资格限制、审批程序、担保要求把大部分有融资需求的企业拒之门外。目前企业债余额不过2800多亿元，仅为贷款余额的1.2%，占GDP比重不过1.35%，而发达国家这一比重在50%以上。

    可以解决这些矛盾的一个重要途径是大力发展债券市场。在经历了漫长的股市盛、债市弱的不平衡后，是挣脱桎梏、加快速度补上债市这条“短腿”的时候了。

    打破桎梏超常规发展

    毋庸置疑，大力发展债券市场是解决以上难题的良药。从宏观层面，成立外汇资产管理公司，发行人民币债券，将大大分流央行的流动性回笼压力，也提高外汇储备的资产收益。从银行层面，债券市场品种和规模扩容，更多高收益投资品种涌现，也可以有效分流信贷。企业层面更是最大的受益者，融资途径开拓、效率提高，有利于优质企业的成长。

    这里讲“超常规”，并不是不顾企业资质与市场现状的盲目硬上，主要是指打破旧有的制度障碍和改变过于谨慎缓慢的发展速度，从市场规模、品种、成员、程序上都有大的实质性飞跃。

    最明显的就是公司债和企业债的发展。市场期盼已久的新《企业债管理条例》应尽快出台，相关利益部门应从权利纷争中解脱出来，更多考虑企业和市场的健康发展。每年一次的企业债额度审批也须尽快改革，拖沓繁琐的审批程序亟须简化。另外在额度、定价、担保、违约等各个环节上都减少行政干预。

    从品种上来说，积极研究发展无担保企业债。近两年来，短期融资券市场的迅速发展已经为无担保企业债提供了一些有益的经验，信用级别高的企业发行的无担保企业债目前是市场上最抢手的投资品种。另外有关投资机构范围和投资比例应尽快放宽，如保险机构应可投资无担保企业债。

    在债券其他市场上，同样需要不断在制度上进行完善，破旧立新。例如资产证券化，应该把发行人扩大到更多领域，鼓励企业资产证券化、不良资产证券化等的发展。

来源：中国证券报

热点新闻

愚人节里大胆"抄底"

·"利好"刺激下投资者解套离场还是入市抄底?

·叶檀:投行屡猜屡中是谁一手造就了QFII神话?

·105只基金净值低于1元! 如何看待低净值基金

·卡奴+证奴+房奴+车奴="白奴" 沪白领难堪现状

·大户金矿散户坟场中国散户股民十大悲哀

水皮:中国神华才是祸首

频道精选

财经：业内人士认为:股市下半年纠错性上扬可期
产业：深圳万人团购房活动过火报名网站数次瘫痪	国际：西方媒体妄指中国发动"货币战争" 我回应
评论：天士力丹参滴丸存在毒副作用?
科教："神七"发射时间:首选25日晚9时10分左右	娱乐：巩俐入新加坡国籍娱乐公司欲5000万签刘翔
视频：共赢奥运--便宜坊让北京老字号更快更高更强	互动：专题:记录512汶川大地震抗震救灾中的英雄们

财富世界

中国经济网信息免责声明：
本网站所载之全部信息（包括但不限于：新闻、公告、评论、预测、图表、论文等），仅供网友
参考。

中国经济网版权及免责声明：
1、凡本网注明“来源：中国经济网” 的所有作品，版权均属于中国经济网，未经本网授权，任何单
位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用上述作品。已经本网授权使用作品的，应在授权范围
内使用，并注明“来源：中国经济网”。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。
2、凡本网注明 “来源：XXX（非中国经济网）” 的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更
多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
3、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的，请在30日内进行。

※ 有关作品版权事宜请联系：010-83512266-8089、8085

搜索：

理财进行时

·	十大被骗财骗色的明星
·	"财神爷"弃公奔私"内幕"

·	理财周刊第67期
·	周刊:打火机男人的玩物

消费无极限

·	6款价格已露底车型
·	最受女人喜爱花样家具

·	CK--魅力男人内衣世界
·	超BT另类相机(组图)

法眼观天下

·	保镖成春节消费新宠
·	<断背山>主角莱杰身亡

·	视频:张元涉嫌吸毒被拘
·	张国荣实为他杀?

·	白领女性生存状态调查
·	中国人正在上的四个大当

财经风景线

·	百分百的财智女星(图)
·	每周理财资讯第031期

·	每周理财资讯第030期
·	明星们的飞来横财(组图)

24小时排行

·	基金对下半年行情持谨慎态度大盘蓝筹股仍是重点
·	大盘高位震荡释放做空风险适当调整有利后市运行
·	"港股直通车"交易费用低于A股等同在港交易
·	9月行情将出现三大新变化
·	上投摩根王鸿嫔:建议投资者5000点后从零开始

近期专题

·	涨声响起拼客生活更精彩
·	信用卡分期还款一次刷个够!
·	今天你当上"X奴"了吗?