双重挤压震荡调整债市运行主基调债券滚动报道

双重挤压震荡调整债市运行主基调

2007年04月09日 10:54

    又是一根带有长长下影线的阴线。周五，受上调存款准备金率的影响，上证国债指数最低探至111.57点，最后收至111.81点，宣告债市小幅反弹结束。分析人士指出，受政策面和资金面的双重挤压，债市短期内将维持震荡调整的走势。要想结束这种局面，只有冀望于创新机制的尽快引入。

    政策面资金面双重挤压

    央行昨日宣布，从4月16日起，提高存款准备金率，这是央行加息后第一次、年内第三次提高法定存款准备金率。本次上调后一般银行存款准备金率达到10.5%。此次调整，将回收商业银行大约1500亿元资金，银行的流动性相应减少。3月份以来，央行的持续大力度回笼资金已使资金市场的利率水平出现大幅抬升，而此次存款准备金率的上调有可能是央行为下一步的加息做提前预演。

    央行副行长吴晓灵日前表示，人央行将配合相关部门大力推动经济金融结构调整，加强流动性管理，并表示今年的货币政策不会有悬念。

    1-2月份的金融运行数据显示，居民的金融活动趋向于活期化，而银行的信贷投放却出现了长期化的趋势。其结果导致在银行资金运用当中，更短期限的资金来源对应更长期限的资金运用，存贷款期限错配的现象越来越严重，风险也就越来越大。解决该问题的最好办法是提高存款利率，以增加存款的稳定性，从而为银行的中长期贷款提供相应的资金来源。

    国海证券分析师杨永光表示，存款准备金率主要针对整个金融体系的流动性。虽然存款准备金率上调也会一定程度抑制投资增长，但对存贷款期限错配问题却无能为力。中长期贷款过快增长孕育的是未来投资规模的膨胀和物价指数的进一步上行。预计二季度CPI升至3%以上水平的可能性较大，届时，存款将出现负利率的情况，这样一来，定期存款规模还将进一步减少，中长期贷款规模还将继续快速增长，因此届时加息的可能性也将会越来越大。

    此外，5月份之前交通银行和中信银行A股上市，届时资金面将会较为紧张，也让4月份的债市难有起色。

    或将引入做市商制度

    大力发展债券市场已经成为各方的共识，管理层在不同场合也多次提到这一观点。消息人士向记者透露，上证所不日将在交易方式上作出重大变革，此举有望扭转交易所债市被日益边缘化的现状。

    该人士介绍，上证所将在现有的债券交易平台上引入询价交易，并将推出做市商制度。这将有利于推动交易所债市的发展，尤其是为公司债券市场的快速发展奠定基础。

    目前上海交易所债券交易系统包括撮合交易系统和大宗交易系统两种，交易的债券品种包括国债、金融债、企业债、可转债以及国债回购等。但相对于银行间债市，交易所债市成交量一直呈现萎靡状态。

    一家创新类券商的债券分析师指出，交易所引入银行间市场的交易方式，这样交易所债市将同时具备零售市场和批发市场的特点，这有利于促进交易所债市的发展。今后公司债券的发展将会非常迅速，这将促进交易所市场的活跃，交易所此举可能也是在为公司债券市场的发展做铺垫。另外，询价交易方式的推出，也可能成为银行间和交易所两个市场合并的突破口。

来源：证券日报

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