央行组合拳债市很受伤债券滚动报道_中国经济网—

央行组合拳债市很受伤

2007年05月23日 10:06

刘藉仁

    昨日央行仅发行100亿元一年期票据，尽管较前周减少50亿元，但中标利率为3.0928%，较上周走高12个基点。央票利率的上行对市场心理面形成影响，也将牵引国债收益率上行。昨日债市继续调整，国债指数开盘111.01点，盘中呈单边下行态势，收于110.88点，跌0.11%，全天成交7.9亿元，较前日减少一成。

    尽管紧缩调控的预期，加息、上调存款准备金率等手段均在市场预期之中，但上周末央行打出的三大组合拳仍让市场不知所措，这也是央行10多年来首次同时动用这几种手段，可看出其调控的决心和态度。对于央行打出的组合拳，市场应该辩证的认识，投资者不必过分恐慌。首先，此次调控主要针对过热的经济环境。自去年以来，央行已经连续加息三次，名义利率提高0.72个百分点，但同时通胀压力逐步加大，CPI指数由去年的1.3%水平上涨至3.3%这一高位，已经触动市场神经，但在考虑通胀的情况下，实际利率依然较低。利率连续的微幅调整对市场资金面的收缩作用并不强，其主要意在对贷款、投资增速结构的调整，进行总量化的调控，为防范经济的进一步过热。其次，汇率波动幅度扩大，同时加息使得热钱机会成本降低，热钱流入速度恐会增加。汇率波动幅度加大，弹性增加，在较高的人民币升值背景下，中长期将吸引热钱回流，但投资者应防范短期热钱外流的风险。高额顺差并未出现根本性转变，投机资金对人民币升值、股市、楼市的追捧将使得货币资金仍保持较宽松的状态。

    但是我们仍需注意市场还存在较多不利因素，首先，国家外汇投资公司目前尚未正式挂牌成立，未来国家外汇投资公司将管理2000亿美元左右的外汇储备。尽管尚未正式挂牌成立，但将首单投向了海外公司IPO项目。最后，连续7周的一年期央票利率走高，对债市收益率形成向上牵引。自三月底起，央行利率一直维持2.9760%这一水平，而昨日央票利率走高12个基点，作为债市风向标的央票利率走高必将牵引市场利率上行，债券价格走低。对未来，我们仍有紧缩调控的高预期，建议投资者合理规避中期风险，缩短投资久期为宜。

来源：证券日报

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