提高流动性应在债市推出匿名撮合交易机制债券滚动报道

提高流动性应在债市推出匿名撮合交易机制

2007年07月09日 08:54

孙轲

    “目前债券市场的回购交易量很大，但是现券交易量则相对较小，而且存在大量未真实反映价格的交易，市场下跌时更是缺乏真实成交，应该尽快完善促进提高流动性的交易方式。”7月6日，由上海证券交易所和中国国债协会主办的“中国债券市场发展之路高层研讨会”上，人保资产管理公司(下称“人保资产”)总裁任道德代表债券市场一级交易商的保险资产管理机构，做出上述呼吁。

    人保资产和中国人寿资产管理公司(下称“国寿资产”)近日刚刚获得这一资格——按上交所要求，一级交易商需承担维持流动性的义务。

    “虽然场外交易在国际市场中占有主流地位，但是由于目前我国的交易经纪商和货币经纪公司等中介机构尚未成熟，现阶段，比较切实可行的办法是在完善坐市商制度的基础上，采取匿名撮合交易机制。”任认为。

    他称，现阶段限制交易动机和市场流动性的根本原因在于我国的金融资产分布十分集中，大多数债券资产被若干大型机构持有，但这些机构往往交易动机较弱，即便有交易的需要，也往往会由于交易对手实力过于薄弱而无法顺利成交。

    具体来说，在债券交易报价时，往往交易主体都知道卖方是谁，这造成一旦部分大型机构要售出债券，特别是在市场下跌时卖出大量债券，往往会出现市场恐慌，导致债券无法卖出，二级市场无法进行正常的交易。

    “债券是保险机构保险资金的主要投资方向，我们无法要求每天都有新债券发行，因此特别需要一个保持高度流动性的二级债券交易市场。”一位保险资产管理公司人士称。

    保监会最新数据显示，截至2007年5月底，保险业总资产规模达到24271亿元，投资资产达到15078亿元，分别比上年增加4540亿元和3282亿元，而债券投资在保险投资规模中的占比达47%，保险资金投资债券的规模已达到10294亿元。

    “今年前5个月全行业实现保费收入3041亿元，同比增长23%，这意味着每天约有20多亿元的保险资金在寻求投资出路。”任道德称。

    但债券品种单一、期限短等问题却很容易造成保险公司的资金“错配”。

    一位到会的保险资产管理公司人士表示，不同的保险负债对相应资产的成本水平、期限结构和流动性有不同的要求，因而需要不同类型的债券与之相匹配。

    任亦称，目前我国短期和超长期的债券发行都非常有限，整个市场呈现出两头小，中间大的局面，尤其是长期债券缺乏，不利于保险公司进行长期投资。因此要积极开发长期债券，适当保持对长期券种的发行规模，以较好地解决因长债供给的严重短缺造成的资产负债期限缺口。

    “由于涉及到对未来经济的预期及利率波动、市场风险等多方面问题，因此如何定价成为影响长期债券发行的重要因素。”上述保险资产管理公司人士称。

来源：21世纪经济报道

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