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年末拆借市场美元大涨价

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月30日 07:06

    和人民币资金价格会因为新股申购的冲击而飞速上涨一样，外币的拆借也同样会受到种种因素影响而出现“一币难求”和高价买卖的情形。临近年末，银行间市场外币拆借交易中的美元愈显供不应求，价格正被悄然推高，其中跨年的2个月期拆借利率已经达到了libor加四五百点的水平。市场人士表示，外管局控制短期外债规模、银行急需资金应对贷款规模的飞速增长、年末流动性管理压力增加等都可能是造成这一现象的原因。

    虽然由于美元拆借主要是交易对手基于授信、谈判等基础而进行，是较为个性化的双边交易，而且整个市场的成交规模和价格波动等数据，尚无可参考的官方公布的统计数据，但是据从事货币经纪业务的市场人士透露，目前中长期限的美元拆借利率涨幅非常惊人，大幅抬高了投资者的资金成本。

    以可以跨年度的2个月期为例，其利率已经达到libor加上400点至500点的水平，而1年期品种甚至出现过libor加1000点的成交。而在三个月前，其加点的幅度还不超过200个基点。如果以4.4%的libor计算，目前拆借1年期美元所需付出的利息成本最高可达14.4%，这一情形与本币市场曾经在新股申购密集期所出现的资金价格飙升情形惊人相似。

    但是人民币和美元价格上涨的背后原因却大相径庭。人民币资金价格冲高主要是因为众多机构忙于“打新”，造成了供求不平衡；而美元价格的直线上扬则首先与控制外债规模的政策息息相关。

    今年3月份，外管局发布通知要求金融机构调减短期外债余额指标，截至2008年3月31日，中资银行应将短期外债余额调整至2006年度核定指标的30%以内，非银行金融机构以及外资银行应将短期外债余额调整至2006年度核定指标的60%以内。通知还鼓励金融机构通过国内货币市场拆借、掉期等方式增加外汇资金来源。市场人士均表示，这“堵住了机构从境外借入资金的渠道”，客观上造成了美元供给压缩。

    在供给缩量的同时，境内机构对于美元的需求却胃口大开。一方面，随着今年下半年以来银行外币贷款规模的飞速增长，更多机构开始转向拆借市场寻求美元以弥补放贷资金缺口；另一方面，临近年关，和人民币会出现季节性头寸紧张一样，美元流动性管理也面临着巨大压力。还有交易员表示，境内机构“走出去”的步伐加快也间接增加了市场中的美元需求。以上种种因素叠加，不计成本借美元的一幕上演也就在所难免。

    而对于如何解决美元大涨价的难题，市场人士均表示搭建规范和活跃的境内同业拆借市场平台可能是一个有效药方。目前，除了两家货币经纪公司外，中国外汇交易中心也以提供外币拆借中介服务的方式为这一市场提供润滑作用，本月12日，外币拆借报价服务还由声讯升级为电子系统。外管局也在调整外债额度的通知中明确表示，将与相关部门积极协调配合出台有利于金融机构在境内融资的政策措施，如发展境内同业拆借市场，放开外资银行进入境内同业拆借市场的相关限制，扩大境内发行人民币债券的主体范围，扩大人民币与外汇掉期交易业务等，以适应金融机构不同的需要，拓宽其外汇资金来源渠道。

来源：上海证券报

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