国债市场月度分析报告预计特债将做正回购操作

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国债市场月度分析报告预计特债将做正回购操作

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月13日 08:09

朱岩

（二）货币供应量和价格总水平

    1、货币供应量。据央行统计，10月货币供应量继续增长，其中：现金（M0）月末余额为2.8万亿元，同比增长13.4%；狭义货币供应量（M1）月末余额为14.5万亿元，同比增长22.2%；广义货币供应量（M2）月末余额为39.4万亿元，同比增长18.5%，继续高于央行年初制定的16%的调控目标。M0、M1、M2的增速基本上延续了上月的水平，市场流动性总体继续保持充裕。值得注意的是，M1增速已连续11个月维持在M2上方运行（见图4）。由于M1在一定程度上体现的是现实社会购买力，而M2体现的是储蓄性质的货币，所以存款活期化的大趋势既反映出市场的投资和消费意愿始终保持活跃，也反映出短期内存在社会总需求大于总供给，形成一定通胀压力的经济状况。

    2、价格总水平。据国家统计局统计，10月居民消费价格指数（CPI）同比上涨6.5%，环比上涨0.3%。指数的同比增速再次回到8月份的高位，可见9月份指数同比增速的小幅回档并不意味着我们可以就此掉以轻心。食品类价格仍是拉动指数的主要原因，10月食品价格同比上涨17.6%，增速又高于9月0.7个百分点。本月初，成品油的提价也直接推升了指数的增长，且容易引发交通运输等行业的连锁反应。1-10月CPI累计同比上涨4.4%。本月，国家统计局局长谢伏瞻和央行三季度货币政策执行报告均预测全年CPI同比增长在4.5%左右，将远高于年初设定的3%目标。由于CPI上涨的深层次原因--货币供应量的增速不减，所以不排除后期月度CPI增速有再创新高的可能。受CPI上涨的影响，工业品出厂价格指数（PPI）的增长态势也逐步加速。10月PPI同比上涨3.2%，增速高于9月0.5个百分点。1-10月PPI累计同比上涨2.8%。

    图4：月度M0、M1、M2增长率走势图