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银行间债市2007年回顾及2008年展望与操作策略

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月29日 09:36

贺毅

    2007年债券市场回顾

    2007年是银行间债券市场的一个"冬天"，"加息"、"大盘股发行"成了各家机构越来越怕听到的词语。从年初开始，央行针对流动性采取的紧缩性货币政策预期便使债市笼罩在一片阴霾之中，股票市场的新股密集发行和香港国企股的回归更是给本来就不景气的银行间债券市场雪上加霜，加之下半年由于猪肉价格上涨导致CPI高企，整个07年的银行间债券市场可以用一个"熊"字概括。

    一、2007年质押式回购情况

    图1-1：R001利率走势

图1-2：R007利率走势

     从以上两图可以看出，2007年质押式回购利率走势波动较大，截至2007年12月15日，1天品种平均利率2.181%，最高利率11.88%，最低利率1.2%，最高与最低利差10.68%， 7天品种平均利率3.217%，最高利率17%，最低利率1.1%，最高与最低利差15.9%。结合表1-1和图1-1、图1-2可以看出，每次大盘股的发行均造成了债券回购市场利率的剧烈上扬。特别是10月25日，中国石油(601857行情,股吧)申购前1天，7天品种的最高利率达到了17%，创下了银行间债券市场成立以来最高记录，甚至造成了短暂的市场流动性恐慌。

    表1-1：2007年大盘股发行冻结资金表

名称	上市日期	募集资金	网上冻结	网下冻结	合计冻结
兴业银行	20070205	160	9374	2260	11633
中国平安	20070301	389	8435	2501	10936
中信银行	20070427	134	11708	2314	14022
交通银行	20070515	252	11553	2990	14543
中国远洋	20070626	151	12250	4041	16291
西部矿业	20070712	62	12494	2638	15132
宁波银行	20070719	41	5686	2498	8184
南京银行	20070719	69	8542	1738	10381
北京银行	20070919	150	14423	4536	18959
建设银行	20070925	581	16467	6140	22607
中海油服	20070928	67	17449	4280	21729
中国神华	20071009	666	19479	7138	26617
中国石油	20071105	668	25786	7992	33778
中国中铁	20071121	224	29340	4490	33830
中海集运	20071205	120	22171	4249	26420
国投新集	20071205	20	4782	659	5441
中国太保	20071214	100	23000	5000	28000

    二、银行间债券市场表现

    (一)一级市场情况

    1、发行情况

    截至2007年12月15日，银行间债券市场共发行债券580期，发行总量71335亿元，较2006年全年增加99期，发行量增加18498亿元。其中，记帐式国债20期，发行6347.2亿元；特别国债8期，15502.28亿元；央行票据130期，发行33740亿元；政策性金融债61期，发行9881.9亿元；短期融资券251期，3224.4亿元；企业债46期，667亿元；次级债券及其它64期，1355.5亿元。分别较上年增长8.9%、-0.83%、27.43%、13.16%、107.79%和45.50%。见图2-1。