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公司债利差分化大幅增大 市场变革带来投资机会
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| 何秀红 梁文斌 |
抓住市场变革带来的机会
考虑到上半年加息将到达顶点以及利差再创历史新高的情况，2008年应该是战略性建仓公司债券的好时机。与此同时，公司债券市场变革正在进行，我们认为投资者应当抓住市场变革带来的投资机会。具体体现在：
第一，一季度可建仓主体评级高、有大银行担保的企业债。估计一季度企业债和公司债的发行量不大，供给有限，而二级市场成交不活跃，因此对于为数不多的有银行担保、评级高的企业债或者公司债，可大量介入。
第二，二季度如果CPI出现回落迹象，将是配置中长期企业债和公司债的良好时机。如果二季度CPI出现回落迹象，加息也将进入尾声，公司债和企业债利差下降可期。
第三，在抵押债券、第三方担保债以及无担保债推出之后，寻找市场错误定价的品种将成为新的盈利来源。新产品推出后，市场认识不足，因此研究实力雄厚的机构，可以对市场定价进行评判，寻找市场错误定价带来的机会。
第四，对于交易所的几个无担保分离债纯债，目前与交易所市场上同评级有担保的企业债利差在150BP-200BP左右。特别是国安债的收益率约为8%，高于同期的银行贷款利率，收益率上升空间已经有限。而随着保险公司投资无担保债券限制放松，这几个无担保债的利差有望下降。(广发证券)
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| 来源：
中国证券报 |
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