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公开市场对冲力度加大深度增强

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月29日 07:30

陈亮

    4月份，央行大量使用了中长期对冲工具，在数量上到达净回笼目的的同时，加大资金对冲深度，货币市场资金趋紧。

    4月到期央票3720亿，回购到期6810亿，加上前期银行间资金宽裕和新股停发，市场资金较多，流动性过剩。继2、3月净回笼资金以来，央行继续加大力度回笼资金，大量发行央票和正回购，截至目前，本月共计发行央票6300亿和3410亿正回购，尚有820亿元有待回笼，预计本周将实现。本月央行再次上调准备金率0.5%，回笼资金约2000亿元，这样，实际上4月将实现净回笼2000亿元以上，加上前期上调准备金率、发行央票和正回购，预计累计净回笼资金将达到12000亿元，市场资金减少，另外4月新股恢复发行，对市场资金冲击较大，中下旬以来，市场资金开始趋紧。

    另外，央行在4月份大量使用了中长期对冲工具，在数量上到达净回笼目的的同时，还注重加大资金对冲深度和增强资金锁定能力。最为明显的是，公开市场在4月共发行了2440亿1年期央票和2320亿3年期央票，目前，合计占当月央票发行总量的75.6%。

    央行连续的净回笼资金，并且力度之大，后期市场资金将会趋紧，为了保持市场利率稳定，各期央票利率继续持平。

    货币市场利率波幅加大

    4月份由于到期的央票和回购量巨大，市场资金仍然较为充裕，一定程度上缓解了新股发行对市场资金的冲击，但银行间回购利率较3月有所上升，波动幅度较3月也有所加大：银行间7天回购利率最高值达到了4.5%，最低仅1.998%，最高值比上月高出140bp，最低值比上月高出15bp；银行间14天回购利率最高值达到了4.56%，最低2.6%，最高值比上月高出128bp，最低值比上月高出30bp。

    银行间市场交易结算有所下降

    本月银行间市场交易结算有所下降，本月共21个交易日，截至目前18个交易日里，共发生结算7.3万亿元，预计比上月减少约0.7万亿元，下降约8%，交易笔数18275笔，单笔平均结算量3.99亿元，平均每笔比上月多增0.13亿元，日均结算4055.56亿元，平均比上月减少165.2亿元，日均降幅为3.9%。

    截至25日，4月份银行间现券交易结算量2.89万亿元，预计全月与3月相当，日均结算量为0.161万亿元，基本与上月持平。央票交易量为1.93万亿元，占银行间市场交易总量的67%，占比进一步提高，央票的流动性进一步增强。记账式国债和政策性金融债交易量分别为0.26万亿元和0.5万亿元，占比分别为7.8%和17.4%，分别较上月回落了5.2和1.6个百分点。

    本月主要净买入方为全国性商业银行，其次分别为外资银行、保险、基金等其他金融机构和农村信用联社，合计净买入额973亿元，而城市商业银行则成为了唯一的卖家，净卖出996.2亿元。

    目前，4月银行间市场质押式回购交易量4.08万亿元，比上月多增约1080亿元。从融资角度来看，全国性商业银行和政策性银行仍是市场资金的主要净融出方，而本月城市信用社也出现净融出，但规模很小；城市商业银行、农村信用联社、外资银行以及其它金融机构均为净融入方。全国性商业银行净融出资金约2.37万亿元，比上月增加0.65万亿元；城市商业银行仍是主要的资金净融入方，净融入资金力度最近逐月增大，本月净融入资金高达约1.16万亿元，预计全月与3月持平；农村信用联社、外资银行以及其它金融机构融入资金规模也开始增大。银行间市场买断式回购交易量770亿元，与上月基本持平。

来源：中国证券报

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