升值加快对债市形成支撑
近期影响债券市场的一个重要因素出现了新的变化，人民币升值速度有所加快，波动幅度越来越大。
8月中旬以来，人民币一度出现接近0.3%的日波幅极限暴涨暴跌。而后不到一个月，人民币连续升值，从7.97连闯三个区间，跃进7.94区域。未来人民币升值幅度有加快的可能。
从短期来看，人民币升值速度加快对债券市场的支撑主要表现在：一是缓解了内部均衡的压力；二是对短期利率上升空间形成制约；三是对投资者预期产生影响。如果投资者预期未来人民币将改变当前小幅升值的格局，则人民币资产包括债券的吸引力有望再度增强。
积极介入中短期品种
8月份宏观数据的公布有可能会成为短期内新一轮反弹的触发点，而人民币升值加快、市场资金持续宽裕等因素也对债券市场形成比较强的支撑。
基于上述的分析，我们建议投资者可以适当选择性建仓，但需注意控制久期以规避风险。相对来说，中短期品种较为安全，尤其是央票和信用质量较好的短融，建议投资者积极介入。对于中长期品种，建议继续等待升息以及CPI趋势明朗后再进行投资，目前建议继续规避。
企业债方面也出现投资机会。目前银行间市场10年期的企业债与国债的利差一般在95bp左右，15年期的企业债与国债的利差在75bp左右，10年期以上的企业债与金融债的利差继续保持在35bp~40bp左右，总体利差水平较上周有所提高。随着央行加息、CPI逐步的回升以及企业债供给的逐渐增加，预计未来一个月内企业债与国债利差还将出现一定的回升。 |
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