其二，建议投资者关注国有大中型企业(但又不是中字头企业)发行的短期融资券，目前这些CP收益率在3.3%-3.4%，跟央票利差50-60bp，而今年3、4月份这类品种与央票的利差仅为35bp左右，我们认为随着短期利率回落，这类短期融资券收益率将有较大的下跌空间。
此外，我们建议投资者重点关注商业银行次级债(以7天回购利率为基准的浮息债)，比如050503，该券种前期跌幅较深，目前利差约为150bp，处于2005年以来的较高水平。由于次级债的久期较长，一旦市场反弹，投资者将能获得比较可观的回报。
2006年国开行第二十一期金融债发行预测
形势分析 预测结果
鄞州银行戴媛 货币信贷和固定资产投资增速有所控制，但经济发展中的结构性问题仍然存在，通货膨胀处于较低水平，但未来可能面临上升压力，若经济数据显示结构性矛盾加强的话，不排除央行再次上调法定存款准备金率的可能。贸易顺差和存贷款的剪刀差有继续扩大的趋势，人民币也存在进一步升值的压力，而央行回笼货币量并不大，预计十一前市场资金面的宽松状况难以改变。 本期金融债招标日与上市日相差有1月有余，存在一定的市场风险。中期金融债是商业银行较为热衷的投资品种，如果作为资产匹配需要的话，投资者可能会对短期风险考虑少点。而作为短期搏差需要的投资者，建议加上一定的风险点差后投标。预计中标利率区间为(3.13%-3.20%)。
锦州商行白志勇 目前的宏观调控效果较为显著，经济结构调整态势良好。因此，今后几个月的宏观调控可能重在落实，再次加息的可能性变小。贸易顺差再创新高可能加大汇率的调整压力。从目前人民币频创波幅纪录的走势来看，第四季度扩大人民币波动区间正当其时。 8月份CPI同比上涨1.3%，低于此前预期；加上流动性充裕，估计本期金融债可能受到商业银行的欢迎。但是延期缴款因素带来的风险不可不防，初步预测中标利率区间为(3.10%-3.15%)。 |
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