刘煜辉：中国社会科学院金融所                             杨英杰：经济学博士，中央党校

中国经济评价中心主任，                   副教授，财经杂文作者，

研究员，本报特约供稿人。                       本报特约供稿人。

    主持人：邹民生 乐嘉春

    我国外汇储备逼近万亿美元。对此，业内外人士议论纷纷。说利弊的有之，讲组合的有之，谈用途的有之，言对策的有之。在众说纷纭中，我们已经听到了各种各样新奇的声音。但是，如果我们从国际金融的大格局、从中国国家战略的高度来看这个问题，又将有什么发现呢？这正是本此对话想要探求的。 

    万亿美元外汇储备意味着：“美元威慑” 

    主持人：中国外汇储备逼近万亿美元整数关，再次引发国内外各种各样的议论。你觉得，万亿美元外汇储备意味着什么？中国需要多少外汇储备？

    杨英杰：中国的外汇储备现在成了街谈巷议的话题。关于外汇储备应该有多少，一般认为，以2005年相关领域的实际需求为例，各种外汇储备的需求大约在6000-7000亿美元左右。因此，万亿美元的储备规模是够大的了。

    然而，中国是一个发展中的大国，外汇储备多少，不仅要看各项实际需求，还要看潜在需求。现在，国际国内的投机力量正在虎视眈眈地盯着中国的汇率、经常项目、经济产出，以及中国经济的增长质量。而资本流入的渠道，也会成为资本外逃的途径，而且随着资本管制的放松会进一步放大。因此，对包括抵御风险在内的潜在需求，需要有足够估计。

    就外汇储备的性质看，它是中央银行对居民、企业、银行以及政府的外币负债。资金所有者在决定是否让渡资金时的最终依据，是对资金回报率和风险的预期。在预期资金的回报率降低或风险增大时，资金所有者可能会撤回资金。由于资金必须兑换为相应的外币才能撤出国内，资金引进国必须具备足够的外汇支付能力。

    就公众和市场的预期而言，如果对人民币产生贬值预期，或对通货膨胀或经济增长失去信心，相应的人民币资金将会恐慌地换回这些外汇储备。照我看来，现在如果允许人民币汇率自由浮动，当前经济的增长质量并不能保证人民币升值的预期一定会实现。相反，人民币贬值也不是没有可能。

    另外，从目前的国际货币体系看，战后基本上是由黄金本位转而为美元本位。美元目前与人民币对垒，实际就是美元贬值还是人民币升值的问题。为什么美国要求人民币升值呢？很重要的一点是为了美国的利益。经济方面，即可以吸引更多的资本流入美国以弥补其巨额赤字；政治方面，美国不会放弃美元强势。因为我们无法想象一个国家在其货币体系或其货币价值十分脆弱或处于弱势的情况下会成为经济和政治上的强国。对于美元的走向，我们不能掉以轻心。

    现在，中国的改革仍处在关键阶段，改革能否取得预期效果取决于是否有一个和平稳定的发展环境。金融是经济的核心，金融稳定是国内发展环境需要考虑的第一等问题。保持一定规模甚至较多的外汇储备，对于目前的中国至关重要。

    打个比方说，相对于常规武器，核武器的制造和维护需要更多资金，而且一般来讲基本用不上，如果我们算经济账在某种程度上也是一种很大的浪费，然而我们还是需要它。需要核武器的理由可以用三个字来表述：“核威慑”。这是我们能够集中精力搞建设的重要保障。

    同样，对于中国目前外汇储备的多寡，决不能根据一般的经济常识来计较，保持较多的外汇或美元储备，可以起到“美元威慑”作用，威慑那些伺机投机中国的国际资本大鳄，威慑那些动则以制裁相要挟的政客。这是我们稳步推进各项改革和建设的重要保障。从这个角度看，一万亿美元外汇储备还显得多吗？