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四季度建立攻守平衡的基金组合

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月05日 13:19

德胜基金研究中心团队

    巨田资源：特色持仓+灵活风格

    巨田资源属于平衡型的蓝筹股投资。以大盘价值、大盘成长股为主，另外还包括中盘成长和中盘玻璃股。按持股比重加权，综合风格特征为大盘成长。

    巨田资源基金中长期持有以资源类股票为主的股票投资组合，并注重资产在资源类各相关行业的配置。其重仓股选择在常见的大盘蓝筹之外体现出独有的特色，即中盘资源类股票。组合的动态估值优势仍然明显，业绩增长预期明确。虽然重仓股组合静态市盈率高达90.15倍，但组合07、08、09的动态加权平均市盈率分别为36.54、25.66、23.12，业绩增长前景仍然看好。

    巨田资源在操作风格上倾向积极，阶段性投资和中期投资相结合。按照三季报披露的基金份额和最新净值计算，巨田资源资产规模为23.34亿元，这种规模比较适合于其灵活的投资操作。

    基金经理在三季报中提出，对于四季度的操作，“我们仍然会坚持长期和短期结合、‘核心’与‘卫星’结合的投资理念进行投资运作”。由于累计涨幅较大，从静态估值上低估品种越来越少，但相信结构性机会仍是未来的主流。

    在投资重点上，积极关注资产注入类公司，充分关注企业外生性增长所带来的投资机会。同时坚持对资源股的长期投资，追求有资源优势的企业。四季度我们会围绕着资产价值、资源价值重估进行投资选择，矿产资源的机会仍然较大。四季度如煤炭和有色金属仍是资源基金关注的重点，新上市的资源股中国神华和中国石油也值得关注。从巨田资源的投资思路和投资实践来看，我们比较看好巨田资源的中期投资优势。

    上证50ETF、易方达50：大盘权重风格的代表

    出于对未来一段市场的风格预期，我们认为权重股将继续成为市场的投资重心，虽然超额收益能力不会十分突出，但在目前阶段以大盘权重股为投资核心的基金应该成为基金组合配置的一部分。这类基金的典型代表就是上证50ETF和易方达50。

    两只基金都以上证50指数为投资标的，50ETF是纯指数基金，易方达50是增强型指数基金。上证50指数具有较好的市值代表性，能够在很大程度上代表绩优大盘蓝筹股，在一定程度上代表增长迅速的成长股。随着越来越多的绩优大盘蓝筹股在A股市场上市，50指数将逐渐代表我国经济发展的方向，包括A股中质地最好的上市公司，具有较高的投资价值。但是，以权重股为主的样本股构成也会使基金收益随着市场风格变化出现较大的阶段性波动。但在目前阶段，相对估值较低，股指期货预期等等因素使得这种风格比较适合四季度的震荡市。

    从三季度的表现来看，易方达50，7、8、9、10四个月，易方达50在约140只股票型开放式基金中的业绩排名分别为55、20、130、7，8月、10月表现最强，7月、9月相对较差，综合表现排名20。

    从表2数据来看，易方达50重仓股组合07、08、09的动态加权平均市盈率分别为39.51、28.52、23.54倍，具有比较明显的估值优势。（表3）

    从50ETF和易方达50两只基金的表现来看，虽然易方达50对上证50指数进行增强型投资的效果并不明显，持续弱于完全被动投资的50ETF，但对于不能在交易所购买50ETF的投资者来说也是可选择的替代品种。

    易方达50三季度末的资产规模超过250亿元，但其指数化投资的方式使得基金规模不会带来显著的不利影响。

    建立攻守平衡的基金组合

    限于篇幅，我们对更多基金不一一详细分析。根据以上分析思路，我们也列举十只四季度可供投资的备选对象，供投资者参考，如“四季度重点关注的十只基金”所列。

    从选择基金品种到建立基金组合，还需要根据我们的策略分析，建立一个相对均衡的基金组合。关于如何建立基金组合，可参考我们在三季度的基金策略专题。对于一般投资者来说，简单地理解，就是基金组合中的基金风格均衡配置，不过于偏重某一类基金。在震荡市投资难度加大的市场环境下，可重点配置稳健风格的基金。

    而对于更有经验的投资者，则可以根据我们提出的投资线索挑选其他备选投资品种，对基金组合进行更加灵活的配置。

来源：和讯

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