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低回报基金转型拉客基金公司"自救"之举

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月06日 09:38

    自8月起，数只中短债基金相继宣布转型，换上“打新股”的外衣；一批保本基金也争相脱掉“保本”的帽子，掀起继“封转开”后又一次基金转型潮。

    与“封转开”不同，保本基金和中短债基金的转型，与期限关系不大，与收益率密不可分。

    保本基金平均收益不到50%

    保本基金转型并不是新鲜事。一般来说，保本基金若到期，可以选择进入下一保本周期，也可选择转型。在此这前，第1只保本基金南方险避2006年到期时，选择的转入第2个保本周期。但到今年下半年，到期的3只保本基金——国泰金象保本增值、嘉实浦安保本、万家保本增值无一例外，脱下“保本”帽子。

    根据晨星（中国）数据，截至10月25日，5只保本基金平均收益低于50%。其中，股票配置较高的南方避险收益最高，为77%；银华保本最低，为23%；国泰金鹿、国泰金象及嘉实浦安，收益均未能超过50%。如此收益，在股票型基金动辄翻番的牛市，显然缺乏吸引力。这也是保本基金在2003、2004年红极一时，近两年逐渐却被遗忘的主要原因。

    中短债基金收益下滑

    如果说，保本基金转型还算顺理成章，那么，中短债基金转型就完全迫于无奈。

    中短债基金曾被冠以“货币市场基金升级版”美名，因为其流动性好，手续费全免，堪比货币市场基金。前两年，中短期债券收益颇高，胜过货币市场基金。因此，中短债基金发行几十亿规模并不稀奇。

    市场在不断变化。自从股市进入上涨周期，偏股型基金收益率翻番成家常便饭，不少债券基金纷纷“改行”打新股，其收益率不断增加，年收益30%、40%的，比比皆是。与此同时，长期债券收益上升，中短期债券收益下降，中短债基金陷入困境。

    很快，中短债券基金逐渐被持有人“抛弃”。数只中短债基金规模，从原先几十亿份，缩水至几亿份。由于管理费、手续费低廉，基金公司无法从中获得收益，还得为此腾出资源，做着近乎“赔本”的生意。基金公司不得不重新审视中短债基金定位。

    “中短债基金是个特别的品种。与债券基金相比，收益率没有优势；与货币市场基金相比，流动性又没有优势。这是我们转型主要原因。”泰信基金固定收益部总监王鹏指出。

    除泰信基金外，博时、诺安和南方基金公司旗下中短债基金，已在10月前相继转型。换言之，截至10月底，7只中短债基金已相继实现转型。

    转型前，中短债基金年化收益率，普遍与货币市场基金相差不远。据晨星（中国）数据，截至今年10月25日，可比的4只中短债基金，今年以来收益率1%～3%，远远低于其它基金品种（除货币基金外）的收益水平。

    向股票市场靠拢

    既然受困于操作方式，转型无疑为低收益基金“脱贫”提供一线生机。它们的转型，一般都以拓宽投资范围，向股票市场靠拢为主。

    中短债基金转型后一般有3大改变：一是改变债券投资期限制约，可以投资5年以上长期债券；二是增加打新股功能；三是可以投资可转债。

    其中，仅打新股一项，就为转型后的基金提供可观收益。数据显示，10月8日，中国神华上市当天，博时稳定收益基金当日净值上升幅度，达到1.29%。几乎相当于该基金转型前半年多的收益。

    短期看，中短债转型，对于持有人，有望提高收益率；对于基金公司，则可以收取管理费。中短债基金重获新生的希望很大。

    保本基金转型方向则更为多样，总体有两大特点：一是从保本转型为非保本，二是转型为高风险高收益的产品。如万家保本增值转型为债券基金、国泰金象保本增值转型为沪深300指数基金、嘉实浦安保本拟转型为嘉实优质企业股票。

    尤其是国泰金象、嘉实浦安都是转型为股票基金，前世今生，有天壤之别。

    晨星（中国）王蕊告诉记者，基金公司在考虑转型时，可能会结合公司自身的产品线情况来考虑，而不是一味向高收益的产品转化。

    王蕊坦言，从目前来看，基金转型不仅对基金公司有利，对投资人也是好事，尤其对于中短债基金的持有人。他们可以通过产品转型，分享到更高的无风险收益。

    不可随意跟风

    不过，业内也有不同意见。

    一位基金公司营销策划经理告诉记者，基金转型，与其说为投资人考虑，不如说是基金公司“自救”之举。

    他提醒记者，这些转型后的基金，可说是短期“跟风”产品。牛市中，打新股赚钱、投资股票赚钱固然重要，但人们不能忘记熊市中新股“破发”的套牢之痛。万一市场出现转折，这些转型后的产品，有很大不确定性。

    以保本基金为例。这类基金持有人虽然不多，但他们通常是典型的风险厌恶者，投资于股票方向的基金正是风险的极大承担者，两种产品风险与收益偏好截然不同。市场上行时，股票投资意味着更多收益，市场下跌时，便意味着更高的风险。

    因此，老持有人是否继续持有转型后的基金，还应根据自己投资需求考虑。

来源：全景网

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