基金三次剧烈震荡大转身牢牢掌握股市话语权

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基金三次剧烈震荡大转身牢牢掌握股市话语权

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月21日 09:04

魏慧君

    2007年，从年初的2728点至年末的5262点，上证指数上涨96.66%，沪深300指数上涨161.55%，深证综指上涨162.81%，同期股票—股票型基金上涨126.84%，股票—指数型基金上涨141.48%，混合—偏股型基金上涨116.77%，混合—平衡型基金上涨109.69%，总体上主动投资的股票方向基金为投资者取得了翻番的收益。从整体上看，从2007年1季度至4季度，基金的业绩与全市场主要指数走势之间的差距逐步缩小。

    虽然股票方向基金连续两年取得翻番的收益，但相对于以往，2007年的市场体现出更加剧烈的结构性调整。在同样是上涨的环境中，2007年的行情经历了两种明显的结构性转变，市场上涨的主力由最初的低价股、题材股逐渐转移至蓝筹品种。

    特别是经过5·30的大幅下跌，基金对蓝筹股的坚定持有在其中所起到的示范作用迅速挥发至整个市场，由此推动了一波轰轰烈烈的蓝筹发力上涨的行情，这期间蓝筹股的集中爆发成为推动2007年指数强劲上涨的主要因素；而中小板块则偃旗息鼓，经历了长达半年的价值回归。

    不过行情发展至后期，蓝筹股进一步上涨导致其中蕴含的估值泡沫加大，随着市场后续资金链的断裂，由此拉开了针对蓝筹股的集中调整。此时，中小板块则重新归于活跃。

    这种蓝筹股与中小板块之间此起彼伏的关系成为2007年市场运行的主要体现，而其背后隐藏着的仍然是不断攀高的估值水平与流动性充裕之间的矛盾。在这对矛盾的挤压之中，结构性的变动一方面对各类型投资者造成巨大的风险，一方面也孕育出新的投资机会。

    具体来看，2007年中国基金业的行情可以分为三个阶段：年初至5月底，中小板块以及题材股涨幅居前；6月至10月，蓝筹基金表现突出；11月至12月，中小盘基金重新焕发活力.

      上半年:中小板块

    以及题材股涨幅居前

    中小板飞涨，基金遭遇边缘化


    第一阶段从2007年初至2007年5月底，这段时间属于基金表现相对滞后的时期，超跌股、低价股、题材股成为市场上涨的主流。

    行业方面，纺织服装、有色金属、建筑业、医药、采掘、电子等中小板为主的品种上涨幅度突出；相反，大盘蓝筹、基金重仓等品种走势凝重，远远落后于市场平均水平，以金融保险、食品饮料、机械设备、钢铁、交通运输为代表的蓝筹板块明显落后于其他小板块行业的表现。

    这期间，根据基金操作风格的不同具体又可以分为一季度和二季度两个阶段。

    一季度基金体现出攻防结合的特征。一方面，对处于市场权重地位的金融等部分蓝筹板块，基金努力保持原有仓位甚至继续增仓，总体表现出防守型的操作思路。另一方面，基金在积极调整持仓的灵活性，增加对成长型品种的持有，其间对于部分中小板块的追逐有利于其把握市场短期出现的获利机会。

    从二季度开始，基金减弱对一季度涨幅过大的中小板块的追捧，转而寻求具备长期业绩支撑的权重蓝筹，在行业上的分散配置开始向具备长期投资价值的市场权重蓝筹集中，这一时期被基金大幅增仓的采掘行业、金融服务、其他制造业、金属非金属、房地产等涨幅并不明显，但它们具有的长期价值支撑较好的满足了基金谨慎操作的需要。

    在这个时期基金的仓位布局更加显示出其置风险防范于首位的操作理念。5月份，基金的仓位调整更加侧重于市场系统性风险的防范。一方面价值投资的理念得到放大，在各行业内部，基金抓大放小，更加侧重于对有坚实价值支撑的蓝筹个股、龙头品种的持有，这一时期价值集中投资的现象非常突出；在各行业之间，基金在对前期高涨幅的行业及时获利了结的同时也将仓位重点转向抗跌性强、前期涨幅不足同时收益相对稳定的板块。

    由于基金在这段期间仓位操作上的谨慎态度，特别是题材类股票脱离其基本面的飞涨与基金价值投资理念的相左，导致基金总体的业绩与市场主要指数之间的差距呈逐渐扩大的趋势。

    这期间，上证指数上涨49.25%，沪深300指数上涨88.02%，深证综指上涨116.63%，基金方面，股票—股票型基金上涨56.34%，股票—指数型基金上涨75.54%，混合—偏股型基金上涨55.25%，混合—平衡型基金上涨53.77%，主动投资的股票方向基金的业绩明显落后于被动投资的指数型基金，基金的业绩被淹没于众多中小板品种的过度上涨之中，并未能取得与市场一致的收益。

    这个阶段属于基金被边缘化的一段时期，中小盘风格的基金成为其间市场涨幅最大的基金品种，其中像华夏大盘精选、中邮核心优选、东方精选、华安宏利、光大保德信红利等在这段期间的表现为其后续继续保持优势地位奠定了先发优势。（理财周报）

来源：中国经济网综合

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