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解密2007私募基金黑马:深圳模式是否没落

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月22日 13:36

曹元

    2007年私募理财领域两匹黑马横空出世。

    根据国金证券基金研究中心1月18日公布的2007年阳光化私募产品业绩排名，云南信托的“中国龙”以年度收益率171.61%排名第一，紧随其后的是江苏瑞华投资发展有限公司和中泰信托2006年2月17日合作推出的中泰稳健收益二期(信托计划初始资金近8000万元)，年度收益率163.23%。

    以实际管理人总体投资管理业绩排名，苏瑞华投资发展有限公司(下称“江苏瑞华”)和云南信托分获第一二名。值得注意的是，深国投最出色的产品景林稳健以及实际管理人上海景林资产管理有限公司(蒋锦志)在上述两个排名中仅位列第四。

    深圳模式没落？

    私募潜行，悄无声息。

    2004年，自赵丹阳与深国投合作创建赤子之心信托产品，私募纷纷借助信托公司主动寻求阳光化；2005年，券商集合理财模式的推出创造出另一种阳光下的私募理财产品形态。

    2006年、2007年，上述两种私募理财产品高速发展。深国投模式为更多信托公司所效仿，除紧跟深国投的平安信托外，上国投、中信信托、中泰信托、云南信托、中原信托等先后推出了自己的产品。券商方面，29只集合理财产品中，大部分在这两年发行。

    据用益工作室统计，仅2007年信托公司发行投资于证券市场的产品达规模达到800亿元。另据WIND统计，截至去年三季度券商集合理财产品份额达到560亿份，管理资产规模约800亿元。两种模式相加，阳光下的私募可投资于二级市场的资金量高达1600亿元。

    国金证券基金研究中心从去年9月份推出非公募证券类集合理财产品评价体系，并追踪它们的投资业绩。2008年1月18日，其私募年度报告显示，在各个产品中，云南信托的中国龙、中泰稳健收益二期、中金精选、深国投·景林稳健、中信理财2号分别以171.61%、163.23%、142.44%、141.96%、123.45%的净值增长率排名前五。

    在资产管理人的业绩排名中，江苏瑞华、云南信托、中金公司、上海景林、中信证券以163.23%、145.99%、142.44%、141.96%、123.45%的管理业绩位列靠前。

    而深圳模式——深国投、平安信托旗下信托私募产品在2007年的收益率普遍不乐观。也正是依据这两家信托公司推出的私募信托排名，媒体得出了私募跑输公募的结论。但是，云南信托以及中泰信托旗下产品的业绩可以比肩公募基金。于是市场发出疑问，是不是深圳模式出了问题？

    同深国投模式不同，云南信托和中泰信托都发展出自己的模式。云南信托的私募模式为自己管理投资，不需委托第三方管理；而中泰信托则走出结构化产品模式，即向优先级和次级客户提供不同的回报。

    “信托私募走出三种模式不能说孰优孰劣，信托产品的收益率还是由资产管理人的投资来决定的，跟信托模式无关。”某信托公司有关负责人认为，深圳模式下的许多第三方资产管理人在2007年对风险的防范过于谨慎，因此业绩出现下滑。

    “中国龙”潜伏杭萧钢构

    云南信托中国龙在2007年表现抢眼。公开资料显示，中国龙信托计划于2006年6月15日成立，该信托计划实际募集资金为8000万元，签订信托合同份数为147份。在2007年，中国龙有一些经典案例。去年年初杭萧钢构还是默默无闻，但是中国龙已经“先知先觉”地潜入其中。

    2007年2月12日，杭萧钢构那份344.01亿元的“天价订单”，将杭萧钢构股价向上推了12个涨停板。待杭萧钢一季报出台，才发现中国龙持有杭萧钢构100万股，在十大流通股股东中位列第四。

    此后，中国龙还抓住了华天酒店,上实药业、深南光A,天威保变,吉林森工等个股。

    云南信托有关负责人认为，中国龙的成功缘于它较早建立自己的投研团队。据该人士介绍，早在2003年，云南信托就成立了自己的投资团队，目前团队有20多人，其中11人专做研究分析。

    上述负责人透露，云南信托擅长两个方面的投资，一是善于挖掘长期保持高盈利能力的中小个股，或者是在某个行业具有核心竞争力的个股；二是善于发现行业拐点，寻找机会。据介绍，在2008年，中国龙会延续这种投资风格。

    另一匹黑马江苏瑞华在投资界已具有相当名气。

    资料显示，江苏瑞华创立于2003年7月，注册资本5000万元，有员工30余人。该公司目前主要对自有资金及委托资产进行证券投资管理，投资风格是“价值投资”和“趋势交易”结合的先进投资模式。历史数据显示，江苏瑞华常常成为许多上市公司的十大流通股，最近还参与了华微电子(23.40,-1.16,-4.72%,股票吧)的增发。

    有信息表明，江苏瑞华擅长运作PE，目前投资新疆金风科技股份有限公司、江苏华昌化工股份有限公司、贝发集团、寒锐钴业、武汉金凰珠宝、江苏德威新材料股份有限公司等拟上市企业。在金融投资上，该公司持有道通期货48%股权，是其第二大股东。

来源： 21世纪经济报道

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