巴曙松:基金十年——显"鲶鱼"效应促市场活力

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巴曙松:基金十年——显"鲶鱼"效应促市场活力

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年03月07日 07:28

巴曙松

    基金：不大的规模，极大的激活力量

    无论从人员还是资产，基金公司在中国的金融机构中，规模当然不大，这就客观上决定了基金公司的发展需要与众多的金融机构的合作，寻求双赢。

    对于商业银行而言，增加非利差收入业务是重要的业务战略，而基金销售和托管费用是银行中间业务的重要增长点。银行作为基金公司最重要的销售渠道，保守估计2007年银行业受益于基金销售业务的收入在200亿元左右，基金托管业务的收入应该在70亿元以上。银行开展基金相关业务的数据表明，掌握有巨大银行储户资源的国有银行，在银行存款向基金市场搬家的过程中获益最多，仅托管费一项，其市场集中度就从2005年的77%上升到2007年的85%。

    另一方面，基金公司通过担任银行理财产品的投资顾问，也可以收取一定的投资顾问报酬。对于基金公司而言，尽管有了银行这样宽广的销售网络，但最终决定基金公司发展的还是业绩。在美国，以2005年为例，46%的资产集中于10年收益率排名前25%的基金族中，37%的资产集中于排名25%-50%的基金族中，就是说，长期排名靠前的50%的基金获得了四分之三以上的资产。

    基金公司的基金经理成为评判券商研究团队和明星分析师的重要参与者。市场中每年都会有各方媒体对卖方分析师及其团队进行评选，这种方式可以为分析师市场化定价。担任这些评选裁判的往往是各类资产管理公司的投资负责人，每位裁判打分的权重也往往以所管理资产的规模来划分。基金公司管理资产规模超过3万亿，持有的股票市值已占到股市流通市值的27.25%，在股票市场上已经成为最重要的机构投资者，因此基金经理的评分就成为评选卖方分析师最重要的参数。

    卖方分析师深入细致的研究以及与上市公司良好的关系，为基金公司的投资决策提供了全面及时的参考，特别是排名经常靠前的明星分析师在市场中有更大的话语权，也更受基金公司欢迎。现有的券商盈利模式中，经纪业务仍然是最主要的收入来源，拥有优秀分析师团队和研究能力的券商有望在与基金公司的分仓中获得更多的交易量，进而增加交易佣金。

    长期以来，保险公司是封闭式基金的主要机构投资者。截至2006年中期，保险公司投资封闭式基金的规模达到263.4亿份，以43%的持有比例高居投资者首位。2006年，机构投资者对基金的投资重点有所转变，大幅减持开放式基金，增加对封闭式基金份额的持有量，其中，保险公司共增持封闭式基金18.21亿份。为了扭转高折价率所致的亏损，保险公司更为注重封闭式基金在封转开中的短期价值，整体表现出对小盘到期封闭式基金的偏爱。从封闭式基金的持有情况不难看出，机构投资者对封闭式基金进行了较大比例的增持。保险公司不断增持，获得了封闭式基金未来走向的话语权，进而确定了封闭式基金未来进行封转开的大方向，为基金的创新提供了条件。

来源：上海证券报

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