要点:

●    美国商务部表示，12月零售销售下降0.4%.2007年全年零售销售上升4.2%，为自2002年以来最低年度升幅.

●    花旗集团1月15日公布的2007年第四季度财务报告显示，受次贷相关损失拖累，该集团第四季度共冲销181亿美元资产，净损失达98.3亿美元。这也是花旗集团自创立以来，首次遭遇季度亏损

●    美林公司第四季度财报由同比的利润23.5亿美元转而损失98.3亿美元

●    美国总统布什指出，需要采取额外措施刺激经济，应该迅速执行价值约占GDP 1%的临时刺激措施

●    全球金属统计局(WBMS)统计显示，除了铜供应仍有部分短缺之外，铝和锌等其他金属都有供应过剩情况。在全球铜供应市场上，统计显示，2007年1-11月全球铜市供应短缺17.5万吨

★     行情回顾

　　本周金属市场整体呈现从高位回落的运行态势,出锡价小幅回升外,包括贵金属在内的所有品种都呈现偏弱的运行,再周末受到布什将大幅减税政策的提振,市场出现了一些反弹,但没有能够改变弱势运行的特征.期铜周一上涨,因美元下跌和现货金价格创纪录高位提升市场人气.期铅一度因基金大举买进上扬4.6%.三个月期铅触及2,750美元的盘中高点,之前曾突破技术阻力水准引发基金买盘.期铅收报每吨2,735美元,期铜报每吨7,400美元,上升1.4%.期铜价格在过去两周累计上涨逾10%. 黄金在欧洲市场1615GMT收报每盎司907.80/908.50美元,.现货金盘中一度创下914.00的纪录高位.美国投资银行公布业绩,可能加重金融不确定性,市场预期美国可能进一步降息,拖累美元疲弱,提振金价.期铜周二大跌逾3%,因市场焦点回到全球经济成长放缓,以及两大工业金属消费国--美国和中国的需求降低. 美国数据疲弱打压商品市场和股市,巩固了美国经济可能面临衰退的忧虑.期铜收报每吨7,160美元,美国12月零售销售意外下滑,市场对经济衰退的臆测升温,花旗集团季度亏损高於预期,拖累金融股大跌,全球股市跌声一片. 三个月期锌跌至四周低点2,295美元,重挫4.2%,因担心中国政府对部分镀锌钢产品收5%的出口关税可能殃及需求.期锌终场收报2,300美元,期铝跌65美元,报每吨2,483美元,期铅挫2.9%,报2,655美元.三期锡自16,425/16,450跌至16,215美元,期镍由29,300跌至28,400. 期铜周三跌至一周低点,因在面对全球经济增长及铜需求前景恶化之际,投资者信心受挫. 月期铜收报每吨6,990/7,000美元, 黄金在欧洲市场1615GMT收低2.8%报每盎司874.20/874.90美元,盘中波幅宽至874.20-899.25. 期铜周四盘初曾因铜库存下降而获提振,但在美国联邦储备理事会(美联储,FED)主席贝南克暗示经济前景恶化之後缩减涨幅. 基本金属本周多数时间都承压,市场越来越担心美国经济体质,因为这可能影响到金属需求.期铜盘中高见每吨7,180美元,收盘报7,000.上日收於6,990/7,000,低见6,950. 贝南克在国会证词讲话中说,可能需要进一步放宽货币政策,美国经济前景恶化了.市场广泛将之视为联储月底将宣布降息50个基点的信号. 美国的数据面好坏不一,一周请领失业金数据好於预期,但房屋开工数据是1991年以来最差. 黄金在欧洲市场微幅收高至每盎司886.35/887.05美元. 金价稍早一度从高位进一步下滑,但在美国联邦储备理事会(FED,美联储)主席贝南克发表了对美国经济前景负面看法後,美元下滑,金价反弹. 期铜周五上涨,受库存降低扶助,但交易商表示,因对美国经济体质恶化担忧,期铜价格走势脆弱. 美国总统布什表示,需要更多步骤拉动处于困境的美国经济,目前美国经济有下档风险.临时方案规模约相当于美国国内生产总值(GDP)的1%,且应行动迅速.期铝由周四的2,439美元升至每吨2,450.期镍由27,500美元升至28,700.三个月期铅涨至每吨2,590/2,595,周四收报2,540.期锌收升75美元至每吨2,360.期锡收高250美元,至16,500. 黄金周五在欧洲市场微幅收高至每盎司880.25/880.95美元,从稍早触及的略高於870水准的低点反弹.全周市场继续受到对全球经济运行的忧虑而带来的压力中,市场偏弱运行.

   ★伦敦市场结构分析

上海与伦敦市场的价差继吸引库存向中国流动,导致伦敦方面库存在本周持续减少,库存仓单的紧俏已经令现货出现升水.但不同的是铝锌库存继续小幅上升,截至本周末铜铝锌库存分别为183225吨.947450吨和104475吨.但在指数基金调整持仓结束后,市场持仓开始小幅减少,截至周末铜市场持仓为251657手,铝持仓为682874手.大部位持仓报告也没有发现异常,铜市场现货月有3个5~9%的大部位多单和1个5~9%的空头部位,铝市场则有1个5~9%以及1个20~29的多头部位和3个5~9%的空头部位,显示市场持仓基本均衡,在1月份的第一个周三前,市场不会因此而出现大的波动.期权市场的持仓也基本均衡,在2月份的第一个周三前同样不会由此而发生大的变化.

★前周观点回顾与评估

笔者在上周报告中有关：“锌价在完成一个明显的推动级别的下跌后步入调整LME库存继续上升对价格构成压力.供应增长强劲上升，新的产能运行对价格构成威胁.  ILZSG10月的数据显示市场短缺3.8万吨，但库存比例升至3.9周，高于前一个月的3.7周。显示目前消费并不十分旺盛.而弱势整理意味着市场将在整理后再度下行,上海市场受到金属整体反弹的影响而回升,但显然其反弹的力度强于国际市场,但其反弹具备非推动的特征,后市一旦回落,上海市场的幅度也将大于国际市场. 上海铝价本周继续在下降通道内反弹,其弱势没有从根本上发生改变.伦敦市场则从低位继续回升,其反弹需要进一步提升才能确定市场整体弱势的改变,目前看市场仍然处于低位整理中.交易所库存继续上升，注销仓单小也表明库存短期内难以对价格构成支撑.IAI11月的数据显示产量走高，但库存小幅下降。中国的干旱导致电力供应减少（以及煤炭短缺），电解铝的成本不断上升也表明铝的总体下降空间不大,但需要由一定的推动力量才能结束2年来的下跌.上海铜价利用冶炼厂停产大修所导致的现货紧张机会不断反弹,64000对市场构成一定的压力,而60000心里关口将是铜价能否保持反弹的关键.伦敦方面借助指数基金调整权重的机会持续反弹. LME库存的增加幅度减缓、SHFE库存大幅下降、COMEX库存小幅下降，LME注销仓单比例达到12.8％，显示库存下降的趋势将持续,将继续对铜价提供一些支撑.从运行上看,在上方7410美元一线继续对铜价构成压力,而下方7070美元是铜价能否保持反弹的关键.短期看,市场仍然没有形成新的趋势.”的观点基本与市场运行一致,锌价在指数基金调整持仓后明显回落,而其下跌的幅度明显大于国际市场,跌停的方式意味着市场的能量需要释放.铝价则继续运行在区间之中.铜价同样在指数基金结束权重调整后回落,上海市场跌停方式的回落也说明市场在被短期支撑后下行能量需要释放.而市场在周末受到布什政府将实施减税政策的哄抬而有所回升,但没有改变目前的弱势运行.