期货市场上的投资和投机

2007年06月27日 16:55 来源：期货日报漆志云

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    投资与投机具有本质的区别，这一点在证券市场和实业投资上比较明显。如股票投资是通过持有股票来获得财富，是通过企业的新增社会财富和价值来分享财富；股票投机则是通过卖出股票来获得利润，是通过股票价差来获得利润。但在期货市场上，投资与投机的区别就不那么容易区分，两者几乎完全混为一体。但即使这样，在期货市场上，投资与投机也是有本质区别的。

    区分投资与投机，并不能改善你的投机状况，也不能提高你的投资效果，对你的交易账户没有什么实质意义，但对规划你的交易生涯来讲则意义重大。投机与投资是两种不同的交易状态，既可以毫不相关，也可以混在一起。永远保持投机状态，可以实现你的致富梦想；但如果保持投资状态，则不仅可以实现致富梦想，还可以实现你的社会理想。

    投机与投资有很多相似之处，最相同的是：二者都需要冒险，并且结果都是不确定的；同时，投资与投机的动机也相同，都是获得财富。但两者的思想、理念、思路、看市场的角度却是不相同的。

    投机主要是考虑交易策略，应对市场的变化，比如：如果市场涨了我该怎么办，如果跌了我该怎么办，如果高开低走我该怎么办，等等。投机不需要确定市场的未来，只需要跟随市场前进就行。但投资不同。投资不是考虑如何应对市场的变化，而是观察市场目前的状态(不一定是价格状态)是否发生性质方面的变化，导致市场涨或者跌的因素是否发生变化，如果没有的话，则不太关心市场的具体波动。典型的例子就是：指数基金在买铜的时候，他不会在意今天涨了还是跌了，这不是他所关心的，甚至价格大幅度下跌了他也并不在意，他在意的是：中国的城市化建设是否发生改变，印度的经济发展是否出现停顿，只要这些主要的因素不改变，他就一直持有多头，不断地移仓，保持多头。近2年以来，指数基金一直在棉花市场持有多头，虽然这期间棉花价格上下波动幅度也达到20%，但他的持仓始终不动，他关心的不是这10美分/蒲式耳的利润，而是关心棉花与其他农产品已经越来越不平衡的比价关系，只要这种不平衡的比价关系存在，他就会一直持有棉花的多头。这就是期货投资。期货投资，投资的对象是一个社会问题或者社会议题，这个社会问题或者议题会导致市场上某些商品出现前所未有的变化，这种变化就是投资机会。新的巨大的社会问题会导致商品的供求关系和供求环境发生巨大的变化，这种变化会打破历史上的供求关系，从而使商品价格出现趋势性的波动。罗杰斯的投资商品概念与此完全相同，他也是发现全球市场上商品的需求将急剧增加，因为中国和印度开始发展经济，改善生活，这相当于全球40%冬眠的需求突然被唤醒，这是多么巨大的需求！必然导致全球的商品供不应求，所以，他也要投资商品，并且投资10年，现在看来，10年也不止的。

    相对于投机的对市场未来的不确定性，投资对商品的未来却是有明确的追求目标。也就是说，投机是跟随市场，投资是发现市场问题，并确认这个问题，然后引领市场改变这个问题。投资的目标性很强，但不是赚钱的目标性，而是市场未来应该解决的问题的目标性很明确，投资是通过解决问题来获利，所以他最关注的是问题，而不是直接关注账户。所以，有时候，像笔者这样的小小的投机者还有其他的一些投机者也会发出感概：只做对的事情，不要考虑金钱。这种思路与投资者的思路是非常相近的。索罗斯攻击英镑的时候就是因为他发现英镑出问题了，在他发现的时候别人还没发现，他还有机会去采取行动。随着他的行动，投机者也开始跟随进来，最终解决这个问题，这就是典型的投资行为，投资于一个问题，而绝不是单纯的投机行为。东南亚金融危机同样如此。对于投机者来讲，市场永远正确，他通过跟随市场变化而获利。但对于投资者来讲，市场并不是总是正确。投资者通过发现市场的错误来获取财富。市场一旦错误，价格早晚就要恢复，而这个恢复的过程就是投资者获利的过程。

    所以，期货投资更需要眼光，更需要思考，更需要观察。而投机更需要的是操作的原则和技巧，应对市场变化或者跟随市场变化的原则和技巧(当然，投机同样需要思考、观察、眼光，但与投资的需求性质不同)。投资看得更宽、更广、更深，投机看得更细、更精、更具体。投资发现问题，投机购买风险。投资靠思考，投机靠技巧。投资关注问题，投机关注价格。投资创造价值，投机分享财富。投资创新理论，投机运用理论。投资关注社会，投机关注商品。投资关注社会问题，并思考在哪些方面可能引起市场的变化，投机关注商品本身的供求关系。投资关注的是引起商品供求关系发生变化的因素，投机关注的是商品供求关系发生的变化对市场价格的影响。

    罗杰斯、索罗斯是投资者的典型代表，利沃莫是投机者的典型代表。必须清楚，投资者的交易记录并不一定强于投机者，但投资者的生命力却一定强于投机者。投资者关注的是根，投机者追随的是风。任何一次股灾，倾家荡产的都是投机者，而不会是投资者。因为投机者交易的对象是价格，而投资者交易的对象是企业。如果说货币是商品价格的表达方式，那么，股价就是企业价格的表达方式。股价下跌，只不过是企业的标价降低而已，并不代表这家企业的内在核心动力出了问题，在股价下跌时，真正保持企业股份的投资者所占的社会财富比例并不一定下跌，也许反而上升。财富的相对值比绝对值更有意义，因为不管用什么方式标价，相对值都不会变，但绝对值可能变。当股市恢复上升之时，投资者依然微笑，依然存在，但投机者可能就重新换了一批了。

    投资者是必然的长线，投机者是必然的短线。所以，你可以看到某些报道说有人可以不需要电脑不需要报价一样可以做好期货。这样的人一定是投资者而不是投机者。因为一个社会问题的产生和结束绝对不会是一朝一夕的事情，所以，对于投资者来讲，他完全有足够充分的时间来观察和判断这个问题演变到哪种程度了，甚至不需要在第一时间得到最有价值的信息。但对于投机者来讲，失去报价就如失去眼睛，完全无法操作。投资者交易的对象是问题，投机者交易的对象是价格；投资者关注问题，投机者关注价格；问题是根，价格是问题的表现形式。这就是区别。

    投资与投机本身没有高低贵贱之分。投资者一般都具有很好的投机能力，但投机者却往往不具备投资者的思想深度。一般的投机者也会经常去观察社会问题、经济问题、政治问题，并因此也得出利多利空的结论，指导自己的交易。然而，由于普通投机者的交易模式和实力问题以及耐心等原因，得出的利多利空结论对自己的真实交易很难起到有价值的帮助。这就是交易者自己的定位出现偏差。本来是个投机者，却想用投资者的思路来操作，自然并不匹配。正因为如此，很多投机者认为市场分析报告没有任何价值。确实，对于只关注价格的投机者来讲，任何基本面和经济数据的分析都毫无意义。

    理解投资与投机的区别后，你就可以定位自己的交易状态，甚至规划自己的交易生涯——将来要如何发展。投机可以单干，但投资一定要组织。如果你也想成立一个组织，那么就一定会面临要进入投资状态的变化，要做好接收新思想和观念的准备。如果你不合群，那么你就一直单干投机下去，一样可以过得很潇洒(如果你的技术足够好的话)，还可以做到万事不求人。千万不要在投机和投资状态中间摇摆，因为摇摆的话，你既不能掌握投机的技术，也很难达到投资的深度。成熟的投资者是思想家，成熟的投机者是艺术家。