利差损之患
不过，仅仅这样的解释，意味着太保寿险是否被低估仍旧是一桩悬案。
对此，金文洪称，寿险公司的价值评估不管用什么方法，都需要考虑净资产、每张保单的现有业务价值，以及未来业务价值。此外，还需要考虑寿险公司的偿付能力和现金流情况。
“寿险是长期业务，与短期业务有很大差异，业务价值需要在五年甚至更长时间才能体现出来，但是由于对寿险经营规律不了解，五年前种下的可能不是苹果，而是一个越来越大的毒瘤。”对于发生于高利率时期的利差损问题，金文洪这样比喻。
他透露，出于利差损的考虑，当时在评估太保寿险的时候，将业务以1999年6月为界，分成两块：1999年前的老业务，也就高利率时期的保单，“很多产品根本没有经过精算、没有经过批准就上市了，有的业务的责任期长达20年、30年甚至是50年。”
这样的业务在当时高利率的环境下尚且可以寻找到短期的匹配资产，但是未来巨大的收益率缺口至今无法覆盖。
对于当时高利率保单给寿险公司带来的后患，他举例称，当时某寿险公司有一个产品，按不同年龄其回报率不同在16%-18%之间，销售了100万元，由于最长的责任期可能长达80年，最后兑付的责任额达到16亿人民币！
“这100万的业务，在2005年底需要提取的准备金是2.5亿元，”他说，“往后几年需要提取的可能更高！”
对于太保寿险的利差损情况，金文洪没有直接透露，却引用了中国人寿公开发行上市时公告的数据。
“在未剥离1999年以前的老保单时，中国人寿整体的净资产是-1700亿元，而在剥离后，中国人寿净资产是300亿元。”金文洪指出，“换言之，剥离掉的损失有接近2100亿元！”
他透露，太保当时的老业务量大约是中国人寿的9%-10%，“按比例折算，意味着太保寿险的利差损是多少？”
“不考虑老业务造成的利差损，单纯考虑新业务的价值，从这个角度来说，这家投资银行的估值是有问题的！”
揭密入股及价格产生过程
没有人比凯雷出价更高
“不了解长期寿险经营的经验，这样做下去肯定完蛋。”金文洪说，在尝到利差损的苦果后，就想到一定要找一家有技术、有经验的国际保险公司合作。
他表示，引资所想要解决的有两大问题，一是财务，一是技术。而增资扩股、吸引外资的工作就是从1999年开始起步的。
“当我们财务遇到困难，偿还能力遇到困难的时候，没有一家公司愿意帮我们承担，因为我们是一家账面上到2005年亏损的公司，中国企业的经验是它没有办法判断是对寿险公司(能否)追加投资。”金文洪称，即使是太保集团，在完成私募后也不敢投太保寿险一分钱。
由于偿付能力严重不足，2004年-2005年间保监会两次给太保寿险下发预警通知，“限制机构、限制业务，造成大规模业务的萎缩，如果萎缩到最后，就是现金流断了。”
随着时间的推移、偿付能力危机逼近，引资显然更加迫切。 |
财经频道 > 保险 > 保险滚动新闻 > 正文