在经济增速减缓的大背景下,小微企业面临的困境越来越严重。最近,中国中小企业协会会长李子彬向国务院领导写信,反映当下中小企业面临的生存困境,特别希望政府能采取措施,缓解中小企业融资难的问题。中小企业协会的这个呼吁得到了中央的响应,国务院日前召开电视电话会议,专题解决小微企业融资难的问题。
在这次会议上,国务院提出,证监会要适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准,尽快开启创业板上市和小微企业的再融资。对此,证监会领导人自然作了响应。现在,无论是主板、中小企业板还是创业板,其新股上市都仍然在暂停之中,证监会当然必须雷打不动地执行上级的指示,恢复新股发行和上市,看来已经成为不可阻挡的趋势了。
中国的中小微企业创造了80%的就业、60%的GDP和50%的税收,但是它们获得的银行信贷支持只占20%多一点。自然,在中小微企业的群体中,小微企业获得的信贷支持就更是微乎其微了。这种格局造成的一个后果是,小微企业的市场竞争力越来越差,在经济基本面变差的情况下,它们最容易成为第一个倒下的群体,而它们的倒下对于整个中国经济的负面影响并不是可以忽略不计的。中央看到了这个问题,最近频繁推出有关政策,要求加强对小微企业的融资支持,这在方向上无疑是正确的。
但是,选择什么样的路径来达到这一政策意图,却值得认真考虑。必须看到,小微企业的资金饥渴问题之所以长期未能得到解决,责任主要在银行系统。这几年,尽管中国很多行业因为产能过剩等原因而陷入困境,但银行业却活得很好。有资料表明,今年一季度,上市银行利润总额首次超过3000亿元,16家上市银行占了A股2400余家上市公司一季度净利润总额的50%以上。但是,银行业尽管创利丰厚,它们却普遍缺乏对小微企业投放信贷的热情。那么,在银行未能在此方面有什么改变的情况下,将帮助小微企业解困的任务交给股市,这无疑是说不通的。
银行对企业发放信贷,有其严格的风险评估要求,小微企业由于自身体量弱小,在市场中的竞争能力较差,风险自然大于大型企业,因此,银行对其信贷投放表现得较冷淡也是可以理解的。但是,股市同样是一个需要进行风险控制的市场,既然小微企业被银行拒之门外,又有什么理由要求股市来向其敞开大门?
中国股市发展20多年的历史上,承载了过多的让市场为企业解困服务的功能,以前是帮国有企业解困,现在是帮小微企业解困。在这样的政策压力下,股市只能表现出IPO的大跃进。中国创业板市场在四年前开设的时候,打出的旗号正是为小微企业提供融资服务,但4年下来的实践已经证明,创业板成了一些有幸挤过证监会审核关的企业疯狂圈钱的工具,特别是在“市场化”要求下,发行企业更是可以任意提高发行价,导致大量超募资金囤积于个别公司,造成资金的闲置。事实已经证明,创业并没有担当起为小微企业解困的功能,它反而利用股市的抽血效应加剧了社会资金的紧张,使小微企业的融资需求更趋恶化。
就目前的A股市场来说,由于多年来扩容速度过快,它本身就已经面临十分严重的流动性匮乏的困难,在经济增长趋缓的背景下,这个困难短时间内尚难找到破解之道。因此,对A股市场来说,目前最需要的是休养生息,即使IPO重启,也不可能再像前几年那样以大跃进的姿态,让股市无偿地为发行企业输血。如果依然借助行政力量的作用,创业板的IPO当然能够很快重启,但是股市只能以压低已上市股票价格、压低大盘指数的行动来迎接这种狂轰滥炸的IPO,这对A股市场造成的后果无疑是灾难性的。
基于小微企业在我国经济结构中的重要地位,它目前面临的融资困难必须解决。但是,本身已经危如累卵的A股市场,在其修复创伤之前,已经无力承担起这种功能。为小微企业解困,不能再打股市的主意,这个任务还是应该交给“富得流油”的银行来完成,实际上这也是它们必须承担的责任。
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