漠视风格转换 融资“钟情”消费

　　沪深股市本周以来表现强势,“周期复辟”的憧憬持续升温。但是,从两融市场本周的数据看,融资客并未因为风格转换预期而加仓买入周期股,反而在行业偏好上呈现“融资消费、偿还周期”的情形。分析人士指出,作为市场敏感度较高的群体,两融投资者这一偏好或许预示着周期股上涨空间有限,而消费类成长股的“好日子”也可能远未结束。

　　融资逆市买消费

　　在大盘本周冲击2100点关口的过程中,周期股可谓抢尽眼球——继周一“煤飞色舞之后”,周二钢铁板块上演“钢筋铁骨”,而周三汽车股又异军突起。在热点此起彼伏的背景下,A股市场风格转换的预期也明显提升,与之伴随的则是消费成长类股票的整体走弱。

　　但是,二级市场的“城头变幻大王旗”,并未给两融投资者带来过多影响。从本周前两个交易日的数据统计看,融资客逆市加仓买入消费成长股,反过来却对众多周期性行业进行了融资偿还的操作。

　　统计显示,8月12日-8月13日,沪深股市融资融券规模保持平稳增长的态势,两融余额从8月9日的2373.32亿元,提升至8月13日的2395.13亿元;这其中,融资余额从8月9日的2326.76亿元,提升至8月13日的2347.25亿元。这显示出随着股市走势转强,两融市场投资者做多意愿也明显提升。

　　从行业角度看,8月12日-8月13日,在申万23个一级行业板块中,有色金属、医药生物和信息服务行业融资净买入额居前,分别达到了5.08亿元、3.99亿元和2.88亿元;紧随其后的则是电子、食品饮料和交运设备。

　　如果仅仅观察上述行业的融资数据,投资者可能由于有色金属板块融资净买入额最高,而认为周期股近期开始获得融资青睐,但实际情况并非如此。对于有色金属板块来说,包钢稀土一只股票当期的融资净买入额就高达2.43亿元,如果再剔除掉周一有色金属板块大涨时的超短线跟风盘,则该板块在近期实际获得的融资买入规模非常有限。在排除掉有色金属板块后,投资者不难发现,本周融资净买入居前的行业其实全部是消费成长板块。

　　与消费股整体获得融资青睐不同的是,融资客本周反而对市场最看好的周期股进行了融资净偿还操作。统计显示,8月12日-8月13日,融资净偿还规模最高的三大板块分别是金融服务、化工和建筑建材,其融资净偿还金额分别达到2.62亿元、0.97亿元和0.49亿元。

　　两原因致消费股吸引力不减

　　本周的融资动向引发了投资者的极大关注。毕竟,作为市场敏感度最高的一个群体,融资客逆市买入消费股、高位偿还周期股的做法,可能对后期市场具备前瞻性的提示。分析人士认为,结合经济基本面、资金特性等因素,融资客未来仍可能在消费成长股中“螺蛳壳里做道场”,这也提示出一种可能,即短期市场风格转换未必能够成功。

　　一方面,经济趋势不支持周期股持续上涨。中长期来看,中国经济转型的大幕已经开启,在这一背景下,周期股最主要的“任务”显然不是引领大盘走强,而是完成去产能的目标。这意味着,周期股因为去产能而导致的业绩整体阵痛期远未结束,长期趋势抑制短期走势仍是大概率事件。而短期来看,基于工业企业补库存而出现的本轮经济企稳,并不具备坚实的基础,在时间和空间上都不宜过于乐观。由此看,周期股确实难以出现趋势性的上涨。

　　另一方面,资金交易特征决定融资客更易青睐消费成长股。沪深股市融资融券资金具备两大交易特征:一是趋势交易,二是风险厌恶。首先,从趋势交易的角度看,当前周期股虽然自底部出现反弹,但无论基本面还是市场技术面都没有走出下降通道,可以说向上趋势还没有形成。反观消费成长股,此类股票虽然近期有所回调,但在中报业绩以及股价形态上仍然保持着强势格局。两相比较,更重趋势交易的融资客显然会青睐后者。其次,从风险厌恶角度看,由于杠杆因素,两融投资者比普通股市投资者更加厌恶风险,而在经济能否企稳尚无定论的背景下,消费股显然比周期股具备更高的安全边际。

　　在上述两方面因素的作用下,分析人士预计短期两融投资者钟情消费股的偏好不会发生改变,一旦周期股反弹持续性出现问题,相信这一偏好也将在二级市场中明显提升。