市场牛市终结 贵金属弱势难改

　　上半年贵金属大幅走低，美国经济复苏态势良好，伯南克明确货币政策要退出，同时股票等高风险资产大幅走高，市场在此背景之下纷纷售出贵金属头寸转向其他资产，贵金属的收益风险比下降明显， 实物需求方面，印度因为赤字问题三次提高黄金进口关税来抑制消费，而中国经济状况亦不佳，今年的消费状况不容乐观。2季度开始贵金属价格开始加速下跌，重要支撑位接连告破，贵金属10多年的牛市终告终结，虽然快速下跌后不乏有短线反弹行情出现，但我们认为在美国货币政策退出的周期内贵金属将继续以弱势调整为主。

　　2013年上半年金价下跌趋势明显，从年初的1700美元/盎司一路下跌至1200美元附近，过于快速的下跌出乎很多人的意料。3月份因塞浦路斯事件黄金有一波短暂的反弹，但随着事件的平息黄金重回弱势，4月12日与15日金价大幅下挫拉开了第一波跳水行情，但许多对于黄金牛市仍抱有希望的投资者选择了逢低买入，但好景不长，金价在反弹至1500美元附近遇到阻力并再次下行，随着美国经济数据表现良好，伯南克明确表示将提前减少购债的规模，并在2014年年中结束购债，对加息时点也初次展开讨论，各大投行也纷纷调低黄金价格预期，看空氛围愈发浓重，黄金再次暴跌，1300美元/盎司关口告破后，金价快速逼近1200美元/盎司，截止至6月28日comex贵金属主力合约收至1224.7美元/盎司，较年初下跌了27%，沪金主力合约截至6月28日243.8元/克，较年初下跌了28%。

　　同为贵金属且波动率更大的白银自然难免下跌，由于白银的工业属性占主导，因而在金融投机属性消退之后跌幅更加明显，截止6月27日comex主力白银期货较年初的30.416美元大幅下跌至19.493美元，跌幅近36%。沪银期货主力合约截止至6月28日收至3839元/千克，较年初的6306元/千克大幅下跌了39%。从4月份快速下跌开始，金银比价就开始回归，截止至二季度末黄金白银比价已经重新回到60上方。由于白银商品属性较强对全球经济状况更加敏感，中国印度等发展中国家经济放缓、其他大宗商品价格下挫的环境下，白银走势相对较弱。

　　美国经济复苏态势良好，美元指数将保持强势，基金持仓大幅减少，贵金属将以弱势调整为主。国都期货