重启市值配售与IPO改革方向背道而驰

　　虽然IPO仍然处于事实上的暂停阶段，但市场各界对IPO方式的讨论却一直没有平息过。最近有媒体报道，在投资者提出的有关IPO的建议中，恢复市值配售是一个重点，不少人呼吁在恢复IPO时，重新实施市值配售。

　　市值配售在2001-2005年期间，就曾经在沪深两市实施过。所谓的市值配售，就是新股仅向持有流通股票的投资者配售，投资者每万元流通股票市值被分配一个编号，发行新股时通过摇号方式确定中签者。7年过去了，为什么现在又有人重提市值配售呢？也许是考虑到了现在市场低迷，如果恢复IPO，很可能会对市场形成一定的冲击。而重搞市值配售，由于取消了一级市场，就可以起到稳定二级市场投资者的作用，进而稳定市场走势。同时，新股上市后的收益，也能给二级市场投资者带来某种鼓励与补偿。而取消机构投资者在新股网下配售中的优势地位，也被认为是市值配售带来的在公平方面的效果。从这些方面来说，现在搞市值配售也的确是有一定道理的。不过，话说回来，市值配售建立在“新股不败”的前提上，客观上是把配售新股作为一种特殊的“福利”发放。但是，客观上并不存在 “新股不败”，2011年以来，新股的破发现象十分严重。在这种情况下，市值配售能否真正得到投资者的认同呢？显然，把一种风险投资当作对投资者的奖励，在逻辑上是十分荒唐的。同时，从IPO改革的方向来看，管理层是要求淡化对业绩方面的要求，强调信息披露的完整与准确，引导市场化定价。也因为这样，才提出了扩大机构配售以及实施定向配售的设想，这应该是与国际惯例相一致的。而如果是搞市值配售，那么很明显与这样的改革方向是背道而驰的。还有一点，就是现在股市的流通市值比2001年要大出十多倍，这就意味着，一旦实施市值配售，投资者的中签率会非常低，绝大多数投资者恐怕无法亲身感受到市值配售的结果，严肃的投资行为变成了一种类似买彩票的游戏，这样是否真正能够起到鼓励二级市场投资的作用，恐怕也是值得思考的。桂浩明