信贷资产证券化加速 银行最受益

　　信贷资产证券化最直接的受益者还是银行，其次是券商，也包括一些基金公司和信托公司。

　　8月28日，国务院常务会议决定进一步扩大信贷资产证券化(ABS)试点。会议明确提出，优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易，在加快银行资金周转的同时，为投资者提供更多选择。那么，本次信贷资产证券化规模扩大后，哪些行业可以从中受益呢？

　　500亿额度有点少

　　消息一出，很多投资者纷纷向记者表示，不太理解信贷资产证券化的意思。《金融投资报》记者了解到，信贷资产证券化是将原本不流通的金融资产转换成为可流通资本市场证券的过程。形式、种类很多，其中抵押贷款证券是证券化的最普遍形式。

　　2013年起，我国信贷资产证券化规模正在逐步放开，上半年3月份工商银行发行了第一只总额为35.92亿元“工元2013第一期信贷资产支持证券”。自去年5月信贷资产证券化重启到去年底，已经有国开行、交行、中行和一家汽车金融公司陆续发布相关产品。据本报粗略计算，加上工行的35.92亿元，500亿元的试点规模已经陆续发行了近220亿元，未来还有280亿元的规模将得到释放。

　　此次试点中，除了国开行101.66亿元为最大发行之外，其他各家银行均在30亿元左右。据了解，未来包括民生银行在内的几家股份制银行和几家城商行也将发行信贷资产证券化的产品。

　　业内人士分析，信用类贷款、保证类贷款、小微企业贷款、汽车贷款的资产包是目前最适宜证券化的信贷资产。

　　首创证券研究所副所长王剑辉告诉记者，未来信贷资产证券化的试点有可能进一步增加，主要是看500亿元试点的运行如何。“按照目前市场的需求看，500亿元的额度有点少了。从2012年5月开闸到现在就用了一半，如果规模扩大，市场需求和机构们的需求也会扩大，到时候500亿明显不够用。”

　　而事实是，从去年信贷资产证券化重新开闸后，包括民生银行、浦发银行、中信银行等在内的7家银行也获得了信贷资产证券化的试点额度，同时北京银行、哈尔滨银行、台州商业银行或即将入选。此前，各家银行在申请额度时可谓“狮子大开口”，一般大型银行申请额度在200亿元上下，中小型银行也在100亿元左右，各家银行的额度总和已经接近2000亿元。

　　银行将直接受益

　　那么，信贷资产证券化规模扩大，哪些行业能受益呢？记者采访到湘财证券分析师文启刚，他表示，“现在看来最直接的受益者还是银行，其次是券商，当然也包括一些基金公司和信托公司。规模大、实力强的公司可能先受益，规模小、实力弱的可能还要等待时机。”

　　而瑞银证券分析师也表示，试点额度大幅提升，新一轮试点额度较前两轮提升近4倍，产品的规模化将有利于加快资产证券化业务未来常规化进程。中长期，资产证券化逐步转常规将有利于缓解银行资本压力及分散银行体系风险。

　　王剑辉认为，信贷资产证券化作为一种崭新的资产负债管理方式，它既考虑了银行资金的可供量，又考虑了银行信贷结构调整的需求量。“银行信贷资产证券化的推行，使贷款也具有间接融资的特征，并在不增加负债规模的情况下，也可以实现资产形态的多元化，从而加速商业模式的转变。未来，信贷资产证券化不仅可以让商业银行、非银行金融机构参与其中，企业集团、个人投资者也会以投资者的身份介入，参与投资、参与了解、参与监督。所以，传统的融资机制将被彻底打破，实力雄厚的银行充当原始放款人，商业银行和非银行金融机构等则通过购买证券化的贷款来进行资产业务组合。

　　中信建投研究报告表示，从美国的经验来看，信贷资产是资产证券化的主要供给者。截至2013年6月末，我国金融机构人民币贷款余额已达68万亿元，其中中长期贷款37.88万亿元。未来信贷资产证券化可能会分为两个阶段，第一阶段为放开房地产贷款以外的其他中长期贷款，即放开ABS。截至2013年6月末，房地产贷款13.56万亿元，中长期贷款扣除掉房地产贷款后，余额约为24.32万亿，这是短期内信贷资产证券化的空间。第二阶段为放开房地产贷款，即放开MBS，截至2013年6月末，房地产贷款余额13.56万亿，这是中长期信贷资产证券化的空间。

　　而对于券商来说，信贷资产证券化无疑为他们开辟了新的“生财”之道。

　　券商在资产证券化业务中可获得多项收入，其中承销费和管理费相对较为确定。假设承销、管理两项费用率合计为0.5%/年，则第一阶段，券商的承销费和管理费最大可达到每年1216亿元，而在第二阶段可增长至1894亿元。需要着重指出的是，分享信贷资产证券化蛋糕的不只是券商，还会包括其他金融机构，尤其是商业银行。券商实际获利多少，还要看在这一领域的竞争力。