因预计四季度全球铜市将出现过剩局面,对冲基金开始大肆做空期铜。而美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的数据显示,这些基金在期货市场的持仓已经转为净空头头寸。

　　对于后市,有分析认为,中国亮丽的宏观数据将面临持续考验,而美联储退出QE的预期将持续存在,总之,靴子尚未落地,市场难有乐观,预计铜价还有下跌空间。

　　机构频发看空言论

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)9月20日公布的周度报告显示,对冲基金及基金经理下调铜期货期权净多头头寸5,815手,令市场转为净空头状态,净空头头寸持有量为3,807手。

　　与此同时,国际铜研究组织(ICSG)9月23日称,6月份全球精炼铜市场供应缺口为132,000吨。ICSG表示,1-6月铜市供应过剩18,000吨,相当于经季节调整后过剩183,000吨。去年同期供应缺口529,000吨,相当于经季节调整后缺口373,000吨。

　　而不少机构开始发表看空言论。巴克莱银行近期表示,随着时间的推移,铜市基本面将走疲,第四季度铜市将出现过剩,与此同时中国需求增长势头可能会放缓。Capital Economics商品经济学家Tom Pugh在报告中称,中国9月经济活动反弹将不会长时间提振基金属价格,因未来一至两年的供应增加料盖过工业需求。

　　而RJ OBrien总裁Janet Mirasola本周一称,中国经济数据好坏不一,铜价前景令人警觉。她说,汇丰中国9月PMI为51.2,好于预期,这在周一提振了中国股市,但中国8月铜进口量环比下滑,“这主要是供应过剩导致的。” 她认为,“中国制造业回升或许是铜需求回升的信号,但中国铜进口环比大幅下滑则暗示需求在放缓。”

　　“金九”落空 “银十”存疑

　　往年的“金九银十”是大宗商品市场走高的季节性时机,但今年进入9月份以来,市场却出现阴跌不止的情况。长江期货黄尚海认为,表现最为明显的是螺纹钢市场。“金九银十”往往和房地产、基础建设联系在一起,螺纹钢市场是感受最直接的市场。但9月份以来,贸易商普遍感觉销售困难,价格阴跌,而前期强势的铁矿石市场也出现回落。精铜市场销售也出现回落,虽然基差维持高位。从目前的情况看,“银十”可能会带来一定的房地产销量,但对应的需求要向后推迟几个月,难以对铜市消费产生明显提振。

　　退出QE的靴子迟早要落地

　　正当全球对美国退出QE预期日益强烈之际,美联储却于北京时间9月19日出乎预料地宣布,维持目前的量化宽松规模不变,不缩减QE规模,并表示等待经济恢复能够维持的进一步证据后,再做调整。当日风险资产大幅上涨,美元快速下跌。但次日市场便开始回落,因为市场预期到,虽然说9月份美联储不会退出QE,但QE迟早会退出。9月20日晚间消息,圣路易斯联储主席布拉德向彭博社表示,美联储可能在10月政策会议上做出开始放缓资产购买步伐的决定,这一表态也使得所有资产的涨幅回落殆尽。黄尚海认为,美联储关于QE的政策变化只是插曲和噪音,市场将按其阻力最小的方向运行,而当前则是下跌。

　　精矿供求关系将大为缓解

　　支持铜价下跌的另一因素是铜冶炼加工费上调,这意味着持续多年的矿山占主导地位的铜市博弈将更加平衡,矿企操纵价格能力下降,有助于铜价格的长期回归。

　　据悉,亚洲铜冶炼费用7月以来上涨近三分之一,至两年以来最高水准,因铜精矿供应增加。精炼加工费(TC/RC)的上涨意味着江西铜业等冶炼商利润增长,而这也将增加铜市的供给。相关人士透露,中国一冶炼厂上周精炼加工费为每吨100美元,每磅10美分。业内人士预计今年季度现货精炼加工费应不会低于每吨100美元和10美分。

　　上次出现100美元和10美分的水准是在2011年中期。上周的精炼加工费为92美元和9.2美分,7月为72美元和7.2美分。

　　有国际贸易公司贸易商称,一些国际贸易公司乐意将精矿销售给亚洲冶炼商,事实上中国是唯一的买家。而100美元/10美分的水准表明过去两年的卖方市场转变成买方市场。

　　相关数据显示,2013至2015年,全球铜精矿供应趋于宽松。铜矿产量的增加主要来自两方面,一是2013年以来,现有铜矿山的产能利用率普遍提升,二是前几年铜价高涨期新建的铜矿产能将陆续投产。

　　铜精矿供应上升,令铜冶炼加工费已进入上行通道,2014年TC/RC长协价有望上调。日本最大铜冶炼商PanPacificCopper称,其准备在2014年与全球矿企谈判中上调TC/RC35%至95美元/9.5美分。