夏鹏飞：期金期银短多 不宜追高

　　在国内享受安乐祥和的十一假期之时，国外的风险事件并不少，最大的看点莫过于美国政府“关门”。上周贵金属价格先抑后扬，反弹也主要得益于风险事件的支持。短期贵金属价格受到美国债务上限问题影响而获得一定支撑。操作上，中线单观望，沪金、银建议短线做多，前期未能进场的不建议追高。

　　隔了一个大假期，不知道大家十一过得如何，节前没有留单的朋友节后也不必遗憾，进入十月份油脂套利机会马上登场。

　　今天提示一个新的套利机会，大家可以逢高参与。品种：豆油/棕榈油，合约选择：豆油5月/棕榈油1月，方向:空价差

　　考虑这个套利对原因如下：首先进入9月中下旬，这两个油品进入传统的价格收敛时段，常年基本上都会走出一波价差回缩的趋势。

　　其次分品种来看，豆油方面：

　　第一 大豆2013-2014年度产量预估美豆8570万吨、巴西8800万吨、阿根廷5350万吨，因此顺理成章豆类远月价格对近月价格形成贴水，进而形成未来价格走势趋弱的结论，且越远越月的价格将越弱。

　　第二 进口大豆价格估算中1月到港的美豆价格为4280元，而五月到港的阿根廷大豆价格只有3850元，而盘面压榨利润也是5月好于1月，也证明5月的豆类的价格偏高于1月份豆类价格。

　　第三 南美豆油期船估算，1月豆油进口价7440、5月豆油进口价7220，价差为220，大连豆油期货1-5价差目前只有10元左右，因此为买豆油近月空豆油远月的套利操作提供支持。

　　第四 9月中、下旬是传统豆类价格由强转弱的时间节点对豆油价格走软一定指导性。

　　棕榈油方面：第一 马来西亚棕榈油处于年内低位，国内棕榈油港口库存年内低位支持棕榈油价格反弹。

　　第二 马来西亚棕榈油进口基差持续历史低位-800附近，也证明盘面棕榈油期货价格偏低。

　　第三 港口现货报价也比盘面价格高出300元左右同样，证明棕榈油期货盘面价格由于过度投机导致的价格偏低。

　　第四 目前生物柴油批发价格6500元每吨，精炼地沟油5300元每吨减去转化提纯的800元成本，仍有近400元的利润空间，棕榈油期货盘面价格已经接近精炼地沟油的价格对棕榈油价格形成支持。

　　综上，进入9月中下旬至次年的3月份是豆油-棕榈油价差传统的回归季;加上两个品种各自的因素在内，决定进行卖出豆油1405和买入棕榈油1401合约的套利操作，并在11月20日之前择机换棕榈油1401合约至1405合约。点位上，目前价差谓语1450下方，如能够在十月上旬反弹至1500之上则可以充分接入空价差套利交易。

　　风险提示：关注马来西亚棕榈油9、10两个月份产量数据，如果产量继续增大将不利于棕榈油价格反弹，同时还需关注马币林吉特能否持续贬值。