未来供应宽松 菜粕或继续下跌

　　菜粕主力合约1405在10月29号下跌至低点2368点一带后，近两周小幅反弹，表明近期菜粕市场的下跌动能有所缓解。截止本周四，菜粕主力1405合约报收2406元/吨，较上周四下跌17元/吨，持仓量与成交量温和放大，市场交投活跃。

　　分析来看，菜粕未来供给压力大。根据油世界的消息，2013/2014年全球油菜籽产量将创下历史最高纪录，达到6480万吨，同时比早先的预期上调了130万吨。加拿大菜籽收割即将完成，丰产已成定局，产量或将达到创纪录的1600万吨。

　　菜粕需求下降。随着水产养殖进入季节性淡季，对菜粕的需求量下降。此外，作为菜粕替代产品的棉粕已逐步集中上市，且当前价格低于菜粕价格100元/吨左右，也就是说菜粕市场受到棉粕的抢占，这进一步减少了菜粕的需求量。

　　油厂预售远期菜粕。目前华南沿海地区豆粕现货稀少，工厂以销售远期菜粕为主。监测显示，11月广东广西和福建有7-8船进口菜籽将集中到货，工厂将陆续开机，菜粕供应量将明显增加，目前市场看空气氛浓厚，工厂积极预售远期合同。目前华南沿海地区12-1月菜粕预售价格在2700-2750元/吨。

　　现货价格下降。菜粕现货报价下降。截至11日，四川地区国产菜粕出厂报价集中在2900元/吨左右，湖北地区国产菜粕报价集中在2950元/吨左右，跌幅较前期高峰价格均较为明显。

　　美联储或延缓退出QE。美联储耶伦在听证会上表示：当前经济和就业表现远低于潜力值。失业率过高，通胀低于2%目标。支撑复苏就是走向正常货币政策的路径。美国房地产市场似乎已经发生了变化。支持美联储在传导机制上所做的开放和透明的承诺。美联储在通向政策目标上取得了很大进展，但是还需要做更多工作。

　　目前菜粕现货价格也开始逐渐下降，这是近几日期货菜粕震荡下行的主因。中期来看在需求旺季过去、棉粕替代效应、后期菜粕全球丰产、油厂预售远期菜粕的多重影响下，菜粕期价后期将易跌难涨。所以综合认为菜粕期价短期的反弹或许已经结束；中期来看菜粕价格也会缓慢下跌。建议近期密切关注菜粕主力1405合约2450点位区间的压力，若不能突破则菜粕恐展开新一轮的下跌走势。申银万国期货成都营业部咨询部