IPO注册制实施尚需时间 稀缺壳资源要贬值

　　上周五，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称《决定》）出台，几乎学者呼吁的所有改革热点都得到了关注——IPO注册制、民营银行、土地改革、户籍、农民住宅等。《决定》能否带来A股牛市，投资者又该如何寻找机会？本报钱哥理财几位分析师专家，对此进行了解读。

　　IPO改为注册制

　　实施尚需时间，壳资源将贬值

　　2008年，杭州一家农业企业完成改制，想冲刺上创业板。今年，公司接到了律师事务所的电话，因为去年业绩下滑，公司不符合创业板上市条件，建议公司到海外市场挂牌交易。

　　“农业企业都是靠天吃饭的，很难业绩每年都稳步增长。”这家公司的负责人表示，他们为了上市，前后投入了4000多万元，就因为业绩下滑导致上市遥遥无期，公司上下的心也散了。

　　对于很多企业来说，上市就跟中彩票一样难，但一旦上市成功，得到的却是一般人难以企及的财富。按照现在创业板一般40倍市盈率计算，这家农业企业每年3000万元左右的盈利，一旦上市，就可以变出12亿元的财富，创始人都会一夜成为亿万富翁。

　　在现行的新股发行审核制下，决定企业能否上市的是发审委，几千家企业排队等待发审委的审核，只有财务靓丽的企业才能过五关斩六将，拿到批条，来到普通投资者面前。迎接这些股市新军的将是“三高”—— 高发行价、高发行市盈率、超高的募集资金。

　　而随着三中全会《决定》“推进股票发行注册制改革”的提出，今后，企业能否上市将由包括股民在内的投资者来决定。注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断，而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏，即使该证券没有任何投资价值，监管部门也无权干涉。企业能否成功发行，由包括股民、机构在内的投资者“用脚投票”决定。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，注册制是在市场化程度较高的成熟股票市场所普遍采用的一种发行制度。美国证券交易委员会把监管重心放在二级市场，一旦发现公司欺诈上市，或信息披露造假，则所有在文件上签字的公司高管及证券中介责任人均需负连带责任。

　　“IPO实施注册制，对现行的A股估值体系是一大打击，很多高价小盘股可能会走上价值回归之路。但具体实施注册制还需要很长时间，至少明年不会推出。”中信证券（浙江）首席投顾钱向劲告诉记者，注册制实施后，A股历来的炒新热情会逐渐消退，A股的新股供应量也会大增，另外影响较大的还有壳资源，目前质量一般的ST壳还可以卖几千万甚至几亿元，以后上市公司增多，门槛降低，壳资源将不断贬值。

　　中航证券投资顾问季菲菲表示，发型行注册制对券商是个超级利好，上市公司数量将大大增加，此项规定最受益的是券商，投行业务有望再次成为最赚钱的一块，这也是上周五券商股集体井喷的直接原因。

　　大盘蓝筹吸引长线资金布局

　　年底前资金紧张限制行情

　　在《决定》公布后，钱江晚报微博@钱哥理财和微信“钱哥私募沙龙”的几位专家表示，A股的未来很美好，但年底前行情不会太高，因为股市最近很缺钱。

　　“改革涉及的股市内容，几乎之前都被炒过，具体要看政策的细则出来后的效果和上市公司的受益程度，但我个人觉得，大盘蓝筹股的机会来了。”长城证券分析师林毅表示，今年以来的行情，都是小盘股唱主角，《决定》中提到的国企分红等，对股市是个重大利好，有利于增强大盘蓝筹股的吸引力，会吸引长线资金布局。

　　中航证券投资顾问季菲菲告诉记者，《决定》中涉及的土地、文化产业、环保、生态、国企改革等多项内容，将使得文化传媒产业并购重组、国企重组整合、军工、泛自贸区概念股等受益并产生中长期利好。而至于行情的高度和热度，她觉得不会特别高，因为现在A股赚钱效应不佳，吸引的新进资金不多。

　　“《决定》对股市肯定是长期利好，但短期内股市面临着钱荒，行情最高2200点，不会太高。”中信证券（浙江）首席投顾钱向劲表示，每年年底，资本市场都会受钱荒冲击，今年的钱荒主角是银行间债券市场。自11月初以来，以十年期国债为例，到期收益率已陆续上破4.2%，4.3%，4.4%，至11月14日成交价格轻松冲破4.5%一线；从1年至10年期的国债收益率本周集体突破4%，是2002年中国银行间市场扩容以来前所未有。

　　“现在不仅银行缺钱，实体企业也缺钱，年底前我不看好行情。但普通散户可以开始布局《决定》受益股，等明年肯定会迎来好收成。”钱向劲表示，等过了年底的钱荒，机构资金又会回流股市，行情应该会逐步走高。（记者 张云山）