优质资产基本注入上市公司 上海市政工程三巨头难有动作

　　在上海国资国企改革的声浪中，2011年以来不断向上市公司注入资产的上海市政“三巨头”再次引发关注。

　　作为上海市国资委旗下市政工程类的主要公司，上海建工（集团）总公司（以下简称建工集团）、上海城建（集团）公司（以下简称上海城建）、上海城市建设投资开发总公司（以下简称上海城投）已基本完成了核心业务上市，在新一轮上海国资整合背景下，尽管上海市政工程三巨头集团旗下仍有资产，但长期关注3家公司的分析人士均向《每日经济新闻》记者表示，3家公司再度重组上市公司资产的可能性不大。

　　建工集团：优质资产已全部注入

　　资料显示，1998年，建工集团将土建施工业务整合设立上海建工并上市，但受限于当时的资本市场规模和建工集团自身历史包袱较重等原因，与建筑施工主业相关的一些专业业务等未能一并上市。

　　2010年5月14日，上海建工发布定向增发修订方案：公司向建工集团发行3.23亿股，购买其所持有的多家公司股权及9处土地房屋资产，发行价格为14.52元/股，总金额46.86亿元。

　　此次增发完成后，建工集团已将专业施工等核心资产和业务注入上海建工。针对集团未并入上市公司的资产，公司方面曾表示，鉴于上海市国资委2009年刚将中国上海外经（集团）有限公司划转至建工集团，建工集团需要花一定时间对海外业务进行清理、整合，故未将海外业务注入上海建工。

　　同时，建工集团没有并入上市公司的资产还有上海市政工程设计研究总院（集团）有限公司（以下简称市政院）。2010年9月，为进一步增强建工集团的工程设计功能，提升建工集团的总承包、总集成能力，上海市国资委将上海市政工程设计研究总院（市政院前身）的股权划转至建工集团。市政院是我国市政设计行业中规模最大、实力最强的企业，与上海建工在许多重大市政工程建设中存在设计、施工的分工协作关系。

　　《每日经济新闻》记者获悉，2009年、2010年市政院分别实现净利润1.27亿元和1.38亿元。

　　2011年春节刚刚过完，上海建工再次以15.05元/股向大股东建工集团定向增发约1.14亿股，用于收购后者价值17.19亿元的资产，主要为上海外经集团控股有限公司和市政院100%股权。

　　上海建工在完成重组后表示，建工集团控制的经营性优质资产将全部注入上海建工，将有效解决前次重大资产重组遗留的建工集团和上海建工海外业务上的同业竞争问题，减少关联交易，实现整体上市。

　　面对新一轮上海国资改革，一位长期研究上海建工的分析人士对《每日经济新闻》记者表示，“此次改革或很难涉及到上海建工，从建工集团旗下资产来看，已经没有优质资产可以注入到上市公司当中”。

　　上海城建：只剩房地产企业没整合

　　上海城建是一家以工程投资建设、设计施工和管理为一体的大型企业集团，在中国500强企业中，连续7年名列市政企业前茅，拥有全资和控股子公司15家、事业部3家，包括A股上市的隧道股份。

　　2011年2月14日，隧道股份公告称，公司控股股东上海城建正在酝酿对公司进行重大资产重组事项，宣布停牌。

　　隧道股份作为上海城建集团的唯一上市公司，主营业务包括房地产、工程施工、机械加工及制造等。当时有媒体分析称，上海城建下属十数家建筑类企业，资源比较分散，隧道股份成为上海城建集团整合旗下建筑类资产的天然平台。

　　上海城建2012年6月宣布，公司以11.27元/股向上海城建、国盛集团和盛太投资合计发行5.65亿股，购买城建集团工程设计施工及基础设施投资两大产业板块核心资产。

　　从隧道股份此后的表现看，注入公司的两大板块核心资产质地优良，盈利能力强。

　　一位不愿具名的资深分析师对《每日经济新闻》记者表示，“上海城建2012年资产注入上市公司后，仅剩下房地产业务，但当时受房地产公司上市的限制，这部分资产并没有注入上市公司，从目前来看，这部分业务很难重组”。

　　目前，上海城建旗下尚未注入的资产主要是上海城建置业有限公司。资料显示，上海城建置业拥有283万平方米的土地储备和5处商业地产，注入后将较大幅度增厚公司业绩水平。

　　面对这部分土地储备，有券商分析师认为，“实际上，作为地下施工企业的龙头，隧道股份获得房地产业务注入的可能性并不大，上海城建借隧道股份加大土地储备的可能性也很小。”

　　上海城投：或成环保产业平台

　　上海市城市建设投资开发总公司成立于1992年，隶属于上海市国资委，拥有23家直属单位、2万多名从业员工，公司注册资本204亿元，是上海最大的政府控股城市基础建设投资公司，主业包括路桥、水务、环境、置业四大板块。

　　上海城投主要上市平台为城投控股，是一家集环境业务、地产业务和股权投资业务为一体的企业。其前身是上海市原水股份有限公司，于1992年7月改制成为股份制企业，当时主要承担长江引水二期和黄浦江上游引水二期工程的融资建设任务。

　　2008年8月，在上海国资整合背景下，城投控股通过定向增发及现金结合方式以71亿元收购了上海城投旗下的主要经营性资产——上海环境集团与上海城投置地集团各100%的股权，使得上市公司由原先水务运营的单一主业转变为以水务、固废处理（垃圾发电等）和房地产开发三足鼎立的综合业务格局。2010年9月，公司再次整合，置出水务资产。

　　上市公司原水和自来水供应能力分别为500万立方米/日和66.7万立方米/日，污水输送能力为170万立方米/日。2008年公司重大资产重组时，控股股东上海城投承诺：“在有益于上市公司可持续发展的前提下，2010年底以前通过法定程序将自来水业务、原水业务和污水输送业务调整出上市公司。”

　　2010年9月，公司完成以14.5亿元出售黄浦江原水系统，同时将所拥有的自来水闵行公司100%股权置换上海城投新江湾城发展公司100%股权。新江湾城发展公司主要进行新江湾城科技园开发建设等，新江湾城科技园区可建设用地约为27公顷，约合405亩，地上可建建筑面积约为65.98万平方米。

　　记者在梳理上海城投资产过程中发现，上海城投仍有多个项目可注入旗下上市公司，城投路桥作为上海城投四大业务之一，还并未注入城投控股。分析人士称，相比其他未上市公司，城投路桥产权关系清晰，资产强大，下一步纳入上市公司资产的可能性最大。

　　不过也有一位接近上海城投的人士对《每日经济新闻》记者表示，“从两次整合可以看出，上海国资委打算将城投控股打造成环保产业的上市平台，今后如果有相关环保产业置换，这是一个很好的平台，另外从城投控股的业绩来看，房地产目前依然是其主要营收来源，而上海城投旗下关于地产和环保的优质资产已并入上市公司，在下一轮的上海国资整合中，上海城投再整合上市的可能性比较小”。

　　值得注意的是，2013年5月，弘毅投资受让上海城投所持的城投控股10%股权，成为城投控股的战略投资者。弘毅表示，将发挥自身擅长国企改制和并购整合的优势，推动城投控股成功实现向环保领域的战略转型。