A股已站在新起跑线上 优质股将带创业板重返上升通道

　　优质股将带领创业板重返上升通道；A股不断迎来新增资金，蓝筹股有望受青睐

　　上周，市场最明显的特征是主要指数分化严重：主板周线四连阳；而中小板、创业板却以阴线报收。特别是创业板，该指数周跌幅达11.71%，其中上周一跌幅超8%，创下史上最大单日跌幅。

　　如果说IPO重启的消息是“罪魁祸首”的话，那么之前的单边大涨才是创业板重挫的根源。不管怎么说，随着证监会IPO相关意见的发布，A股的市场化之路算是迈出实质性的一步。随之而来的，将是市场价值体系重估之旅的开启。按道理说，市场化的不断深入对经济发展是好事。这将极大地解放和发展生产力。可是，市场似乎不买账，直接导致了某些个股的暴跌。这种恐慌情绪甚至弥漫至整个市场，这似乎是极不正常的，但又是非常正常的。说它不正常，是因为市场对相关消息产生了误读；说它正常，是因为人们对于新生事物的认知、熟悉，还需要一个过程。总之，从市场发展规律和当前A股面临的环境看，指数继续震荡上行的概率较大，A股有望启动一轮估值修复行情。

　　根据IPO有关意见，创业板将不允许被借壳上市。这就意味着，创业板已率先成为真正意义上的市场化产品，其不会扮演之前主板某些“不死鸟”的角色。这一消息出台后，创业板暴跌是可以理解的，因为之前被爆炒而累积了过高涨幅。不过，这并不意味着创业板行情就这样夭折了。市场只不过借此机会把之前“滥竽充数”的所谓高成长性个股给清理出去罢了。既然市场化是资源配置的有效方式，那么这一规定对创业板是好事，而非坏事。这一消息反而能倒逼创业板公司更加注重对企业的经营管理，而不是把重心放在资本运作上。因此说，创业板作为高度市场化的产品，之前的大涨只是上涨行情的预演，休整或许只是暂时的。当然，其中的伪创业板股票将会继续泥沙俱下；而真正的优质股票将不惧指数的调整，有望继续一路高歌，带领创业板指数重返上升通道。因此，我们不必惧怕创业板指数暂时调整会给主板带来多大的负面影响。

　　从内外环境看，A股并不具备单边下跌的条件。国内经济基本面稳中有升已是不争的事实。一项权威调查显示，11月份国内投资者信心指数同比升12.1%，表明市场吸引力已逐步显现。这也不难理解，在目前房价高企的背景下，能起到“蓄水池”作用的似乎只有股市了。外部环境方面，美联储褐皮书显示，美国经济继续增长，而且美国三季度GDP增幅修正值是超预期的，美股主要指数近期屡创历史新高就是较好的反映。美国11月份失业率降至五年新低，欧洲经济数据持续好转，BDI指数七连升等，都在反映全球经济不断好转。恒生指数创近两年半新高。日股也升至六年高位。在这些周边市场的比照下，我们有理由相信，A股表现只会越来越好。而从近年来全球股市表现看，真正处于价值洼地的依然是A股。国内资本市场的本轮改革（不管是外资管制放松还是IPO制度改革）恰好给外资进入A股提供了契机。

　　我们知道，经过较长一段时期的高速发展后，房地产实体经济实现良性互动已呈边际效应递减之势。或者说，仅靠房地产将无法持续振兴实体经济。但资本市场则不然。之前，美国经济能迅速崛起，主要依靠的就是资本市场，这是实践已经证明了的。因此，政策逐步远离房地产而加快向资本市场倾斜将是大势所趋。外资的不断进入以及房地产政策调控对国内资本的挤出效应，导致A股将源源不断地迎来新增资金。由于这类资金数量较大，投资者可多看重业绩并追求稳定收益。依此逻辑，蓝筹股有望再度受青睐，这将为大盘指数的稳定起到极为重要的作用。从周边市场的历史经验看，个股的两极分化也将越来越严重。以离我们最近的香港为例，个股长时间以来维持冰火两重天的景象：有的股票迭创新高，股价升至百元甚至几百元；而有些股票却屡创新低，几分钱甚至一分钱的股票也屡见不鲜。A股未来将难以避免这种局面。因此，市场的估值重心将重回基本面，之前流行的“讲基本面你就输在起跑线上”之类的时髦用语将成为笑柄。随着注册制的逐步落实，壳资源将越来越不值钱。市场上屡次出现的“不死鸟”神话也会逐渐破灭，靠赌重组赚暴涨的观念终将被市场抛弃。

　　综上所述，我们认为，A股已站在新的起跑线上，之前的估值体系已不适合当前及未来的行情判断。投资者应当使投资重心真正回归到基本面上来，以符合社会发展趋势为主线，以业绩持续增长为准绳，深耕成长股，抓牢蓝筹股。 （证券时报 作者符海问，单位：五矿证券）