经济会议无额外利好 期指平稳过年关

　　期指始于11月中旬的三中全会改革红利行情持续了将近一个月后，在2500点整数关口之前停下了脚步，连续多日回调整理。2013年即将过去，期指是否能够复制去年的跨年大涨行情，市场投资者都翘首以待。然而笔者却认为，决定期指中期走势的最主要的因素在于改革和经济结构调整相关政策的推进力度。上周结束的中央经济工作会议并无超预期的政策公布。年关将至，政策空窗期将使得期指缺乏方向指引。期指以窄幅振荡的走势度过2013年余下的交易日的可能性较大。

　　经济反弹下滑趋势好于预期。近期，11月份的宏观经济数据陆续公布。首先，从PMI数据来看，中采PMI指数51.4，与10月数据持平。总体来说，数据好于市场预期。虽然PMI从7月反弹至今，其动能已日渐衰竭，但是至少目前还没有掉头向下。这表明制造业企业的经营活动要好于投资者的悲观预期。11月份CPI同比上涨3.0%，虽然环比下降0.1%，但是已经是连续三月站上3%的警戒线。这表明物价上涨周期已经慢慢形成，明年国内的通胀压力较大。预计央行的货币政策未来将更加偏紧，这也将对经济增长造成一定的负面影响。综合这几个月的月度数据来看，中国宏观经济走势可以称之为“好于预期”的缓慢下滑。

　　中央经济工作会议无超预期内容公布。目前中国宏观经济处于难以平衡结构转型和保增长的困惑时期，决策层的政策选择左右了市场的预期。因此，近期投资者最为关心的就是上周召开的中央经济工作会议。此次会议于上周五闭幕，会上提出了明年经济工作的六大任务。总体来说，会议的结果偏向于纲领性，并无具体的政策出台。此外，对于GDP增速的确定，会议并没有提出具体的目标，但是用到了“合理增长”和“不带后遗症的增速”等词汇。不过，新政府上台后，便一直强调改变过去粗放式的发展，不以GDP增速为唯一目标的经济发展方向。因此，此次会议对于明年经济增速目标也没有一个明确的暗示，预计最终的增速目标将会在明年“两会”上提出。

　　期指上周收出一根中阴线，三中全会引发的改革红利行情暂时告一段落。上周五期指止跌企稳，表明多空双方都在等待中央经济工作会的结果。然而根据上述分析，笔者认为此次会议总体来说并没有超预期的利好政策公布。在目前宏观经济较为平稳，政策面也较为平淡的情况下，预计期指短期内将以2400点为中轴，上下100点为极限阻力来回振荡，出现较大跨年行情的概率较小。