股市的上涨离不开两个因素的作用,其一是基本面的支撑,股市是国民经济的晴雨表,股指随着经济的发展而向上,其二是持续流入资金的推动,市场情绪支配资金的供给,促使股指的上涨或下跌。从中国宏观经济运行先行指标制造业PMI指数来看,自今年6月份探底之后,呈现回升态势。市场担心四季度经济增速会下滑,12月份的官方制造业PMI数据要等到元旦公布,而10月份、11月份该指数均处于年内高位。从经济增速GDP指标来看,进入2011年经济增速结束了两位数增长,呈现了下跌走势,在2012年三季度首次探出7.56%增速之后,在今年二季度再次探出7.59%增速,三季度触底反弹,如果四季度不出现新低,说明经济增长已经走出低谷,因此要等待1月份公布的经济数据确认。
根据GDP、CPI以及股市三者关系看,在GDP尚未完成寻底,以及在底部盘整之前,股市一般会过度反应,延续震荡跌势。股市迎来新一轮持续上扬而非中间反弹的实体信号在于,GDP完成下跌,并且完成底部盘整,即将或已经开始新一轮加速。CPI反弹之后出现明显回落,完成底部盘整并蓄势新一轮上涨。自2011年来,CPI指数结束5%、6%以上的通货膨胀增长,2012年下半年同比增长下滑到1.78%、1.72%的新低,进入2013年该指标温和向上,在货币政策不收紧的情况下,CPI指数进入上涨周期。股市经过长期下跌,在底部震荡盘整中之后,三者共振向上,将开启大牛市。目前唯一需要确认的信号是GDP增速是否继续上涨,即便第四季度回落,只要不创新低也进入了向上趋势。
从欧美经济体来看,美国正式宣布缩减QE规模,但是不会立刻采取加息措施,说明美国经济复苏走强迹象明显,而且货币政策仍然相对宽松。在欧洲最大的经济体德国,默克尔有望开始其第三任任期。德国稳定无疑将增强整个欧元区的信心,而且德国经济部预计,今年第四季度德国经济增速会有所加快,预计增幅接近0.5%。德国经济顾问委员会向政府提交的年度经济评估报告预计,今年德国经济增长0.4%,2014年增长1.6%。欧美经济持续复苏,将对全球经济增长产生积极的影响,届时中国的贸易有望迎来新的增长周期,出口拉动经济增长的贡献值将增强。从内外两个方面分析,中国经济增长将进入新的周期,经济企稳为股市上涨提供了内在支撑。
从微观来看,新一届政府上任之后,出台了一系列政策,但是经济增速仍然没有明显好转,7月15日,统计局公布2013年第二季度GDP同比增长7.5%,接近三年来的新低水平。此后一系列“稳增长、调结构、促改革”的政策密集出台。自7月20日至8月20日的这一个月的时间里,政府先后出台了多项重大政策,包括:中国全面放开金融机构贷款利率管制,取消金融机构贷款利率0.7倍的下限、月销售额不超过2万元的小微企业暂免征收增值税和营业税、关于促进信息消费扩大内需的若干意见,到2015年,信息消费规模超过3.2万亿元等等。
如果说以上这些政策集中在一个点上,涉及一个、几个行业或者一些企业,那么9月底上海自贸区正式挂牌成立,体现了深化了改革开放要求,促使中国和世界的合作更为密切。如果说上海自贸区集中在大城市,那么政府推出土地流转政策,更有利于实现农村和城市协调发展。扩大资产证券化则通过市场作用来实现资源优化配置,一点带面、全面发展的宏观体系逐渐清晰。
11月中旬迎来了新一届政府首次召开的三中全会,审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《决定》),《决定》提出“经济体制改革是全面深化改革的重点,核心问题是处理好政府和市场的关系,使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”。改革内容涉及多个领域,部分内容具有开创性和划时代意义,引领未来十年的发展方向。
12月份,中央经济工作会议、全国城镇化工作会议、中央农村工作会议相继召开。中央经济会议提出了2014年经济工作的六大主要任务:加强和改善宏观调控,促进经济持续健康发展;夯实农业基础,保障农产品供给;加快调整产业结构,提高产业整体素质;积极稳妥推进城镇化,着力提高城镇化质量;加强民生保障,提高人民生活水平;全面深化经济体制改革,坚定不移扩大开放。如果说2013年的方针政策是总体部署,那么2014年将是立足全局,突出重点,对方针政策的进一步落实和实施。6月份的暴跌之后,中央汇金启动了为期6个月对金融股的第五轮增持行动。除此之外,另一家神秘机构——中国证券金融股份公司,充当“暴力哥”角色,对中国石油和中国石化进行增持。
纵观中国股市,每一轮大行情的爆发,都经历了跌破政策底,再到市场底的过程,而市场情绪则是对利好憧憬向往,再到悲观绝望,黑暗黎明前的那一刻,大行情在犹豫中崛起了。回顾在股改的背景下,政策利好构筑的底部未能阻止,股指从2001年到2005年的下跌行情,自探出998点的市场底部之后,股指开启了一波超级大牛市。2008年下半年至2009年的行情也是历历在目,市场总有相似的地方。
目前结合政策释放时间来看,从7月底到12月份,股指运行在2000点到2250点区间内,自股指触及2260点之后,13个交易日下跌162点,根据时间周期,超跌下跌之后,会围绕年线收官,展开修复性行情,预期会回抽60日线2170点附近。元旦过后,随着新股上市临近,高估值的创业板可能会下跌,而且电影的黄金档期过去之后,文化传媒股或将震荡下跌调整,进一步拖累创业板,同时场内资金会参与新股的炒作,将给市场造成一定压力。春节前资金也会偏紧,股指或将重回跌势,新股发行上市,利空出尽,市场将探出底部,届时将迎来拐点。
根据时间周期看,从2012年12月份的1949点到2013年6月份的1849点,历时7个月,从今年7月份到2014年1月份,也是7个月,时间上完美对称,可能构筑头尖底的超级大底形态,牛市行情将在2014年拉开大幕。关注受益于三中全会改革的成长股,同时关注价值回归的券商、保险。
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