A股并购重组热潮涌现 机会风险并存

　　去年A股的并购重组可谓是风生水起，并因此催生了天舟文化、凯诺科技等牛股。进入2014年，并购重组热潮未减。资料显示，上个月证监会共接收了15家公司的25宗并购重组申请，此外并购重组委审核了12家公司的项目申请。受访的业内人士昨日指出，今年市场的并购重组机会依然较多，投资者应结合公司基本面、重组方案、股价高低来适当参与。

　　去年并购重组逾九成获批

　　去年以来，随着IPO暂停，并购重组大行其道。根据证监会统计，并购重组委在2013年1月16日到12月25日期间，共召开了46次工作会议，审核了93个重大资产重组项目（或发行股份购买资产项目）。从审核结果来看，有41单获得无条件通过，占所有过会项目的44.09%；45单获得有条件通过，占比48.39%；此外，还有7单遭到否决，否决率为7.52%。

　　记者注意到，在被否的7单中，其中4单是借壳上市项目，1单是产业并购。借壳上市项目的否决率远远高于产业并购。

　　“这说明了监管层对借壳上市的重组态度谨慎，审核更为严格。”北京一位投行人士表示，“去年12月证监会连续出台新规，对于借壳上市做出了一系列的规定，明确借壳上市条件与IPO标准等同，且不允许在创业板借壳上市。”

　　并购重组将主要表现为三种主要形式，即大股东优质资产注入、战略转型及引入战略投资者、向行业上下游及跨行业并购。回首去年，发改委、证监会等部门对鼓励推进并购重组业务陆续推出多项政策，如《关于加快推进重点行业兼并重组的指导意见》，鼓励汽车、船舶、电子、医药等九大行业加快兼并重组；证监会则推行并购重组分道制，在简化审批、提高效率的基础上，加速了上市公司兼并重组的步伐。

　　自去年10月8日起，上市公司并购重组分道制审核正式“试水”，实施分道制后，并购重组审核效率将大大提高。证监会去年11月底表示，正推进并购重组的市场化改革，主要包括清理简化行政许可、进一步减少并购重组审批事项、强化并购重组市场化机制、丰富并购重组支付工具等。

　　今年并购重组热潮不减

　　进入2014年，并购重组委已在1月份召开了7次工作会议，审核了12家公司的发行股份购买资产项目的申请。其中，武昌鱼重组“过会”后，在二次“上会”时被否。此外，在12单项目中，除了武昌鱼的申请被否，还有4单获得无条件通过，7单获得有条件通过。

　　根据证监会最新公布的《上市公司并购重组行政许可申请基本信息及审核进度表》，1月份，证监会共接收了15家公司的25宗并购重组申请，受理了16家公司的21宗并购重组申请，显示上市公司重组热情较高。

　　来自清科集团旗下私募通的统计数据显示，今年1月份中国并购市场共完成109起并购交易，其中披露金额的有97起，交易总金额约为75.64亿美元。数据显示，1月份并购案例数及并购总额均高于去年同期。

　　记者昨日查阅资料发现，医药行业并购重组似乎有所提速。2月7日，停牌近两个月之久的双龙股份发布公告称，公司及其全资子公司万载双龙拟以发行股份和支付现金的方式购买金宝药业100%的股份，初步协商的交易价格为10.8亿元。除了双龙股份之外，另外一家医药公司康恩贝也发布公告称，公司本次筹划的重大资产重组事项系收购国内某制药公司股权资产。

　　哪些行业并购重组机会更大？海润达资产总经理仇天镝昨日对记者表示，并购重组是资本市场一个亮点，随着我国经济发生结构性变化，并购重组机会越来越多，比如文化传媒、科技应用、大数据、医药消费等行业都相应出现了并购，企业通过收购来提升科技含量、扩大市场规模，以获得更大的发展。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，并购重组涉及的行业很多，如制造业、军工、券商等。民营企业对于并购重组比国企更有动力，因为民营企业高管自身有持股，更注重市值，通过并购重组可以提升公司的市值、竞争力和在资本市场的话语权。国企的并购重组主要是由国资委主导的，主要目的是为了淘汰落后产能，提高核心资产的竞争力。

　　并购重组机会风险并存

　　事实上，并购重组股一直是A股的“常青树”，如去年的凯诺科技、银润投资、天舟文化等，凯诺科技曾连续8个涨停，天舟文化连续9个涨停；而春节后首个交易日公布重组方案的双龙股份昨日再度无量涨停。

　　受访的多位业内人士预计，在经济增速下滑、产业整合等背景下，今年的并购重组案例仍然会较多。

　　同信证券胡红伟表示，今年经济状况依然不容乐观，但是在经济增速下滑期却是行业整合提升效率的最佳时期，相信今年的并购重组不会比去年少。

　　如何看待并购重组的投资机会与风险？对此，海润达资产总经理仇天镝表示，“并购重组后给企业带来新的活力，对于上市公司来说，估值会提高，同时股价也会反映。通过并购重组，具有灵活管理机制的民营企业发展机会更大。但重组也会出现很多失败的案列，投资者不宜重仓押注重组股，毕竟其不确定性会带来风险。”

　　南方基金首席策略分析师杨德龙对记者称，“并购重组会使部分上市公司面貌一新，尤其是重组后业绩得到较大提升的公司机会较大，在市场较弱的情况下，重组股容易被资金炒作。并购重组对上市公司的影响也不完全是正面的，如果收购资产的价格过高，有可能对其业务发展造成负面影响。此外，如果重组失败可能会对公司股价造成较大的打击，投资者对于炒作过度的重组股应保持谨慎。”

　　同信证券胡红伟认为，在国企改革方面，大国企、小平台类型的重组上市公司收益可能会较大。此外，通过重组改变经营现状、做大市值的民营企业对于投资者来说机会最大，因为这类公司重组就是为了做高股价。从股价表现看，重组股表现最强的时间段为停牌前和预案发布复牌后，但是因为信息的不对称，投资者很难在重组前买入获得超额收益，只能在重组方案公布后，结合方案对公司基本面改善的程度来挑选个股。