春节之后，各种互联网金融理财产品收益出现持续下滑。其中，余额宝的七日年化收益率已从节前的6.4%左右水平降至2月26日的6.114%。

　　据了解，余额宝类产品的主要投向是银行的协议存款，但随着资金面日趋宽松，协议存款的利率近来也有所下降，对协议存款依赖性较强的货币基金产品收益率自然跟随下滑。那么，各种“宝”收益下滑的势头何时止住、未来会否引发赎回潮、“宝宝军团”又将如何应对各种变局等系列问题值得深入探讨。

　　马年以来，各种互联网金融理财产品收益急速跳水，引起各方高度关注。数据显示，截至昨日 （2月26日），各种产品收益率延续下滑态势，其中百赚利滚利为6.258%，理财通为6.196%，余额宝为6.114%。

　　“余额宝类产品将吸收的资金，主要投向了银行的协议存款。去年底银行的资金面比较紧张，因而对协议存款的需求比较大，利率会有所提升。但今年初以来，资金面比较宽松，协议存款的利率有所下降，进而对协议存款有依赖的货币基金产品的收益率也就会出现下滑。这种下滑的趋势可能会延续到3月中上旬。”君德财富投资管理有限公司产品研究部高级经理何丽华告诉《每日经济新闻》记者。

　　记者咨询多家银行工作人员，他们表示目前的协议存款利率大概在4％、5%不等，这与去年底最高9%的利率相比，出现大幅回落。

　　何丽华认为，协议存款的利率变动大概会在3月初反映到余额理财的收益上，而如果收益率继续下跌，可能会有一部分投资者净赎回。

　　互联网理财品收益持续回落/

　　据各大互联网金融产品官方数据显示，截至昨日，各家产品收益率保持继续下滑态势，其中百赚利滚利为6.258%，理财通为6.196%，余额宝为6.114%。

　　昨日，《每日经济新闻》记者也致电咨询多家银行，虽然各家银行协议存款的利率不同，但较年前最高的9%出现了大幅下降。

　　其中，华东一家银行人士透露，目前货币基金配置协议存款的利率大概为年化5％，南方一家银行的人士则称在4％左右。一家大行内部人士也告诉《每日经济新闻》，目前货币基金配置的协议存款利率一般4％左右，而且通常在议价时会要求可提前支取。

　　即使按照上述华东地区银行人士所称的5％左右估算，去掉基金的费用（以余额宝为例，为0.63%），余额宝类的用户能获得的年化收益率也就在4％出头。按照之前业内人士的说法，余额理财类产品配置协议存款的期限较多为1个月，这意味着大约1个月后，余额理财的收益率可能降到5％以下。

　　“余额宝类产品将吸收的资金，主要投向了银行的协议存款。去年底银行的资金面比较紧张，因而对协议存款的需求比较大，所以这方面的利率会有所提升。但进入今年初，资金面比较宽松，加上央行之前推出流动性管理的工具，对商业银行流动性管理做了很多要求，银行资金宽裕的时候，协议存款利率就下滑些，产品收益就会降低。”何丽华指出。

　　她还进一步指出，从目前来看，银行月初、年初流动性会相对比较宽松，所以这种下滑趋势会延续到3月上中旬。

　　银率网理财分析师牛雯在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，余额宝等互联网理财产品收益大幅下滑，是因为其挂钩的货币基金的收益在下降。目前，货币基金主要投资方向为货币市场，而从反映银行资金价格的Shibor走势来看，1个月期限之内的Shibor利率均有不同程度回落，而这种现象说明短期市场资金供需关系较为宽松，从而导致货币市场收益率在近期出现下滑，昨日1月期Shibor已经回落至4.4435%。与之对应的是，以Shibor为基础加减点的协议存款利率也在节后大幅跳水，正是这些原因导致货币基金收益率大幅下滑。

　　格上理财分析师王燕娱也指出，节前银行间市场资金紧张，余额宝、理财通等其实对接的是货币基金，而大部分的货币基金对接的是银行协议存款，所以当节后市场资金相对宽松了，银行间市场协议利率一下来，余额宝类产品收益自然就下来了。

　　一些分析人士表示，这些产品目前均患上了一种叫做 “协议存款依赖症”的病。事实上，自从余额宝撬动了市场之后，资金的迅速扩充震惊市场，此后的“各类宝”接连而来，当货币基金的资金量扩充到一个非常大的数字时，也会开始担忧别的问题，于是目光便开始转向银行，因为货币基金90%以上投资的都是协议存款。

　　将引发赎回潮？/

　　据多家媒体报道称，监管层近日将发文对货币基金统一进行风险管理，尤其对投资于银行存款的货币基金，将全面提高基金公司风险准备金的计提比例，要求与银行未支付利息严格挂钩，以防范货币基金“提前支取协议存款不罚息”这一特权可能取消后带来的流动性风险。

　　“主要投向银行协议存款的类‘余额宝’产品利用了此前银行间市场资金紧张、价格高企的天时地利,收益率一般高于银行T+0货币基金。但一旦遭遇流动性风险、兑付风险,余额类理财产品将接受严峻考验。”国际金融问题专家赵庆明曾指出。

　　那么，近期协议存款利率下降，各种“宝”的收益也会快速下滑，是否可能引起一波赎回潮？

　　“协议存款利率变动导致的影响将很快传导到余额宝理财类产品，目前货币基金收益下行的趋势已经十分明显，换句话说，影响已经到来。”牛雯指出。

　　她还进一步指出，从理论上来说，只要余额宝类产品的收益率不低于银行理财产品，这类产品对投资者仍然具有吸引力。而对于资金量较小的投资者，如果无力购买银行理财产品，余额宝类产品相比活期储蓄利率同样存在明显优势，是这部分小额投资者的最佳选择，但也不排除投资者非理性选择发生的可能性。

　　牛雯称，如果这种情况出现，货币基金将要面临巨额赎回的压力，如果基金管理人没有足够的流动性应付赎回，货币基金将被迫卖券，这有可能导致货基份额净值发生亏损，一旦亏损，投资者会发生更大规模的恐慌性赎回并陷入恶性循环。

　　何丽华向《每日经济新闻》记者表示，协议存款利率的变动不会及时反应到余额宝类理财产品，会有一定的滞后性，可能到3月初会反应到整个货币基金的收益上。因为去年底是流动性紧张时，当时协议存款利率最高，很多货币基金就选择短期的一个月期限，如果说是1月底签定协议的话，那么将会在2月底或3月初到期。此外，如果收益率继续下跌，可能会有一部分投资者进行净赎回。

　　一些货币基金经理也表示，一旦货币基金产品收益掉到5%以下，压力会比较大。毕竟，银行有一些理财产品能做到6%的收益，估计货基会面临赎回压力，同样，各类“宝”也要承受这样的压力，预计到未来可能面临赎回压力，这促使基金经理开始调整资产配置。

　　不过，王燕娱则指出，这种收益下降是很正常的现象，了解余额宝等互联网理财的背后原理，就不会造成恐慌性大体量赎回的问题。