银行协议存款利率跳水货基收益或步入下降通道

　　在节后资金面宽松等多重因素影响下，货币基金赖以飙高收益的银行协议存款利率也出现较大幅度回落。基金人士透露，目前一个月银行协议存款的年化利率已经回落至4.8%附近，且有继续回落的迹象，而春节前该利率最高飙升至9%。某基金经理向媒体记者表示，作为货币基金最重要的收益来源，银行协议存款利率的下行，在未来将逐步体现为货币基金收益率的下降，那些规模较大、对银行协议存款依赖性更强货币基金受到的影响更为明显。而与货币基金直接挂钩的“余额宝们”，则势必受到较大影响。

　　高收益“独木难支”

　　在去年底众多货币基金年化收益率的“飙车”游戏中，银行协议存款利率不断上行是幕后的重要推手。尤其是以余额宝为首的各类互联网金融产品，其挂钩的货币基金超过九成的资金投向银行协议存款，充分享受资金面高度紧张带来的高利率收益。但所谓“成也萧何、败也萧何”，当银行协议存款利率快速下行时，这类货币基金收益率回落也会最快。

　　某货币基金经理向记者表示，综合各方面因素分析判断，今年上半年资金相对宽裕的情况会持续存在，资金利率的下行会是一个相对较长的过程，因此，银行协议存款的利率将会逐步回归正常水平，这会影响众多货币基金的收益率缓步下降。目前，货币基金的七日年化收益率还处在一个相对较高的水平，主要是前期配置了较多的高利率银行协议存款，但伴随着这些协议存款的陆续到期，收益率逐步下降的趋势将会得到显现。

　　事实上，由于银行协议存款利率的快速下降，部分投资者在货币基金的配置结构上也发生了变化。上海某基金公司固定收益部门负责人向记者表示，近期由于“余额宝”等互联网金融产品的收益率出现明显下降，公司旗下的货币基金反而出现大量申购。“据我了解，其他基金公司的货币基金也出现了这种现象。这主要是因为货币基金的投资者对利率变化较为敏感，而互联网金融产品由于规模太大，主要收益只能依赖银行协议存款。在利率下行的预期下，大家会选择投资灵活度更高的货币基金。”该负责人说。

　　“宝”类产品或将面临赎回压力

　　除银行协议存款价格下降外，其他货币基金投资资产的收益率也开始大幅下降。

　　某证券分析师向记者介绍，近期货币基金能投资的资产，收益率基本也就是5%左右。而有些“宝”类产品，7天年化收益率依然停留在6%，源于春节前投资了收益率高达6.5%以上的协议存款。“规模和收益率同向变动会非常快。现在7日年化收益率还有6%左右，但未来两周会快速下降至5%左右，规模下降也会比较厉害。”华南一位货币基金经理认为，一旦收益掉到5%以下，压力会比较大。毕竟，银行有一些理财产品能做到6%的收益，估计货基会面临赎回压力，同样，各类“宝”也要承受这样的压力。预计到未来可能面临赎回压力，这促使基金经理开始调整资产配置。“现在开始增加债券的配置，如果遇到赎回，还是要通过债券质押来融资。总不可能都要靠提前支取存款来应对赎回。”一位货币基金经理坦承，其刚开始增加债券的配置比例，如今，存款的投资比例依然有90%。

　　匹配相应投资能力是当务之急

　　在去年短期高收益的刺激下，货币基金的整体规模也突飞猛进。根据中国基金业协会网站公布的数据，截至1月底，基金公司管理的货币基金总规模达到9532亿份，比去年底大增2054亿份，货币基金也成为1月份份额增长最快的基金品种。

　　在资产管理规模急速飙升的同时，许多业内人士也在反思，基金业的管理能力能否为如此规模的货币基金提供可持续的高收益。上海某货币基金经理认为，在目前的市场环境下，货币基金的主动管理其实存在极限，如果资产管理规模过大，为了控制投资风险，就会被迫将大量资金配置在银行协议存款上，其收益率的主动权等于交给了银行，一旦银行方面无法或不愿意提供高收益，那么这些货币基金的收益率势必跌落，相应的资产规模便会缩水。他同时强调，货币基金的投资并非没有风险，伴随着利率市场化步伐的加快，未来货币基金的投资将会更考验基金经理的运作水平，因此，基金业不能因为货基的快速扩张而窃喜，匹配相应的投资能力才是当务之急。

　　事实上，监管层已经多次针对货币基金的隐含风险进行提示或监管。此前，证监会基金部曾于2006年向基金公司和托管银行下发《关于货币市场基金提前支取定期存款有关问题的通知》，就要求因提前支取导致的利息损失由基金公司承担，以保障投资人的利益。业内人士透露，去年便出现过货币基金提前支付定期存款遭遇银行拖延的情况，在货币基金快速扩张的当下，此类风险应当引起重视。本报综合