需求疲软 菜粕短期或继续下跌

　　菜粕主力1409合约在上周一创下新高2610点后一路下跌，表明在前期的利好被消化后，市场的上涨动能逐渐消散。截止本周一，菜粕主力1409合约报收2483元/吨，较上周一下跌101元/吨，持仓量与成交量基本不变，市场交投活跃。

　　影响因素分析

　　菜粕供应或维持紧平衡：根据预报到港船期，3-4月份华南地区进口菜籽到港量约60万吨左右，核算菜粕约34万吨，加之当前菜籽、菜粕库存合计，5月份总供应量约40万吨。而截至2月下旬，菜粕未执行合同货维持在40万吨以上。随着水产养殖备货需求启动，考虑饲料企业安全储备2周库存，5月份之前，菜粕供应紧平衡。

　　USDA报告利空大豆：美国农业部发布的月度供需报告低于市场预期。2013/2014年度(9月至8月)美国大豆出口来，美国农业部本月预测值为创纪录的15.3亿蒲式耳(合4164万吨)，比上次预测值高出2000万蒲式耳，但是仍然低于市场人士预测的16亿蒲式耳。

　　油菜籽到港价持续走高：据北京布瑞克公司跟综监测显示，以ICE期价5月合约为例，春节前(1月30日)加拿大菜籽期价最后一个交易日的收盘价为433美分/蒲式耳，其对应的5月到我国港口的菜籽到港成本价为4060元/吨左右；进入2月份后，加拿大菜籽期价在2月中旬最低曾跌破400美分/蒲式耳，之后便展开止跌回升走势；截至3月13日，ICE菜籽期价收盘为454美分/蒲式耳，较春节前上涨21美分/蒲式耳，而5月到我国港口的菜籽到港成本价也已涨至4360元/吨左右，较春节前上涨300元/吨。

　　收储支撑菜粕价格：2014年菜籽继续实行托市收购也为菜粕价格提供支撑。2013年我国按5100元/吨的价格收购500万吨菜籽，预计2014年菜籽收购价不会低于5100元。菜籽收购价直接构成油厂压榨成本，因此，即将进入6-8月的国产菜籽集中压榨期，菜籽托市收购也将为菜粕价格提供成本支撑。

　　后市分析

　　受到大豆价格下挫的拖累及菜粕本身价格过高的影响，上周菜粕价格下跌幅度较大。虽然考虑到后期养殖需求启动对菜粕价格有较强支撑，但是目前菜粕的下跌动能较大，跌势并未停止；中期来看，目前倒春寒的天气或使得国内后期存在天气炒作机会，那么后期菜粕的行情仍然可以期待。建议近期密切关注菜粕主力1409合约2380——2400点附近的支撑区域能否有效站稳，这里如果站稳可能将有一轮反弹走势，但是需要注意短期仍然维持偏空思路。申银万国