受益政策面 券商股有戏

　　西南证券投资顾问 伍志长

　　在大盘横向整理的背景下，券商板块值得投资者关注。

　　推荐理由 其一是新三板扩容。 2013年12月31日，全国中小企业股份转让系统正式受理来自全国范围的挂牌申请。今年1月起，新三板陆续批量挂牌，预计今年新挂牌约1400家，一年将为券商带来的收入贡献约30亿元。新三板业务对券商带来的收益不容低估，除了挂牌费、持续督导费和承销费这三项直接收入外，新三板市场和配套制度逐渐发展成熟后，券商还可获得其他间接收入，例如做市收入、交易手续费收入等，长期看新三板业务有望给券商带来5%至10%的新增收入贡献。其二是发行制度改革及IPO重启，对券商投行业务利好。根据证监会发行监管部最新统计数据，目前仍有687家企业在排队等待IPO，其中上交所主板有171家，深交所中小企业板有283家，创业板有233家。IPO可预增行业收入约200亿元，利润贡献度10%以上。从中长期看，IPO重启后资本市场将呈现项目多、规模小和周转快的特点，券商将从投行承销业务和直投业务双重获益。其三是个股期权有望在今年上半年推出。个股期权杠杆率较高，同时所需保证金比期指更低，结合中国投资者的投资偏好来看，未来个股期权市场交易量比较乐观。此外，券商创新业务加速发展。随着证券市场规模的不断扩大，券商融资融券、约定购回式证券交易、股票质押式回购交易、资产管理等创新业务，在成本费用并不会同比例增长情况下进入快速发展期。

　　该板块中可关注东北证券（000686），招商证券（600999）。

　　风险提示 1.国民经济整体运行出现下滑或不确定；2.IPO发行造成市场流动性缺乏；3.券商经纪业务受网络经纪商冲击较大，未来佣金收入具有一定不确定性。