下半年定向投资或加码

　　4月份的CPI数据出炉，1.8%的数值有些出人意料，因为大多数机构预测的数值在1.9-2%之间。1.8%的CPI，加上下降2%的PPI，再加上继续下降的外贸数据，让不少人对中国经济正面临通缩而忧心忡忡。

　　这种担忧不是没有理由的。一季度中国的GDP增速为7.4%，平减指数仅为0.4%，而4月CPI降至1.8%，则预示着二季度GDP平减指数或将继续下降，综合起来看上半年的GDP可能比7.4%还低。我们不妨匡算一下简单的数值，如果上半年综合GDP增速7.3%左右，那么要完成全年7.5%的GDP目标，下半年GDP的平均增速必须达到7.7%，如果考虑到二三季度的惯性下降和底部回升时间周期，则全年的GDP增速可能会出现U型形态，三季度必须实现复苏，四季度则必须完成冲刺。

　　从以上简单的数值模型考虑，下半年可能会加大一定规模的投资力度，定向投资的可能性比较大。

　　实际上，从央行在5月6日公布的 《2014年第一季度中国货币政策执行报告》就可以看出货币政策的一些微妙变化， “主动作为”成为一个比较新鲜的词汇首次出现在央行的报告之中，而出现这个词的原因，就是因为要应对经济下行的压力。由此可见，从货币政策上已经开始出现微调的迹象，已经有专家预测下一步将可能全面降低存准。而货币政策决定了投资的取向与力度，即只要货币政策松动，投资就会加大，投资一加大，GDP增速就立刻水涨船高。因为在目前中国GDP构成要素中，所谓的三驾马车已经变成投资一家独大，几乎占了半壁江山。

　　但是，为了不刺激已经居高不下的房地产市场，目前即使是要加大投资力度，可能也会以有差别的比较精准的定向投放为主。从目前已经有端倪的定向投放目标看，核电、高铁、区域经济、棚户区改造等有可能从这种微刺激的定向投放中获益。尽管内陆地区核电建设仍处于停顿状态，但沿海核电建设最近已经悄然提速，在日前召开的国家能源委员会首次会议上传出消息，在当前经济下行压力加大的情况下，国家将适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目。5月5日，中国核工业集团IPO预披露文件正式挂在证监会的网站上，中核电力将计划募资162.51亿元，融资将用于10台在建核电机组及补充流动资金，而在在中核集团之外，中广核集团的香港IPO进程也在加速。

　　高铁则是另一个可能出现的投资热点，今年初，发改委框定的全年铁路投资是6300亿元，加上地方配套资金共7000亿元。4月初，铁路年度投资再次加码至7200亿元，月底，这一数字进一步蹿升至8000亿元，再次刷新中国铁路年度投资的历史纪录。与此同步，新开建项目也由44个扩大至66个。不仅仅是国内，未来还可能修建可以直达欧洲俄罗斯和美国的跨洲高铁，连远在非洲的国家都可能出现中国高铁的身影。

　　区域经济和棚户区改造是投资的另两个重点领域，区域经济以上海的自贸区和京津翼为重点，特别是以打造环首都经济圈为重点的京津翼协调发展被高度重视，在今年6月将出台系列重大措施。棚户区改造则一可以消化对基建的巨大投资，二可以以加大供应来平抑房价，可谓一石数鸟。仅今年全国棚户区计划改造就超470万户以上，预计完成投资将超过1万亿元，今后一个时期，还要改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村。