军工股持续走强 业绩和重组是关键

　　近一个月中，军工板块成为弱势中最为抢眼的板块之一，板块涨幅达到10%。不过，军工板块随着反弹的深化，内部分化也开始加剧。

　　分析人士认为，有业绩支撑、重组预期强烈的军工股保持较高的热度，而估值偏高、重组预期不明朗的个股则开始率先出现调整。虽然多家券商表示看好军工板块中长期行情，但值得注意的是，个股分化的背后，投资者应注意精选有业绩支撑且存在重组预期的个股。

　　平均市盈率达74.13倍！警惕短线调整

　　经过前期快速上涨，军工板块反弹持续性遭受考验。在军工板块反弹滞涨阶段，个股分化尤为明显，强势股依旧保持震荡反弹趋势，而不少个股已开始出现率先出现调整。

　　有分析认为，弱势背景下资金加大对军工板块的追捧力度，但经过短期快速反弹后，多数军工股出现明显涨幅，资金持续加码意愿降低。此外，板块出现约一成涨幅后，估值也明显上升，处于风险控制部分资金也开始流出军工板块。

　　数据显示，目前沪市平均市盈率在10倍附近，深市主板为16倍左右，中小板和创业板平均市盈率分别为34倍和59倍。而同花顺统计数据显示，申万国防军工行业平均静态市盈率高达74.13倍。“军工板块风险与机会并存。”一位接受记者采访的军工行业分析师表示，“虽然军工板块对估值不敏感，但在弱势背景下估值持续走高也容易遭到资金抛售。但可以看到的是，军工板块中个股并未集体下挫，而是在持续反弹后出现分化，显示出仍有资金在挖掘其中机会。从资产证券化的角度来看，军工板块行情还远未到头。只是短线涨幅过大后需要充分调整，才会有利于后市发展。”

　　银河证券分析师鞠厚林认为，2013年以来，军工集团企业类资产运作节奏明显加快，推进速度快于研究所改制注入。未来军工集团企业类资产注入的空间虽然有限，但对于中小市值军工上市公司来说，可能仍将有较大的业绩增厚弹性。

　　因此，鞠厚林建议投资者应积极关注相关的投资机会。如果改制政策落实后，上市公司可注入资产的规模潜力将在很大程度上影响公司投资价值的提升空间，我们认为航天动力、中国卫星、航天科技、航天长峰、国睿科技、四创电子等未来受益于研究所资产改制重组的空间最为看好。军工行业下半年将面临较好的投资机会，在行业驱动因素和市场环境的共同推动下，将有明显的上升行情和超额收益。

　　个股点将台

　　中国重工 (601989)下属28家研究所均已完成了公司制投资平台的组建，其净资产收益率水平平均达30%左右。

　　平安证券分析师陆洲预计首批注入6家院所。陆洲推测目前中国重工体外资产的利润是上市公司的2倍，包括核潜艇总装、鱼雷、水雷总装、十几家舰船配套企业及科研院所，尚需3-4次资产注入才能完成。预计公司近期将利用自有资金进行对外并购，对象包括：国内外海工概念设计类公司、能源类公司、地方破产船厂、资本证券类公司。到2015年，预计通过并购将增厚30%以上的业绩。预计公司2014年中报企稳，2014年全年微增，2015年实现20%以上的增长。因民船拖累等原因，我们下调公司业绩预测，预计2014-2015年每股收益分别为0.18、0.22元，维持“强烈推荐”评级。

　　四创电子 (600990)2013年完成3.17亿的再融资，资金主要投向公司两大主业即航管、气象雷达的产业化扩张和公共产品的产业化应用以及后续的新技术研发上。

　　中航证券分析师李军政分析指出，随着募投项目投产，新增项目将每年贡献收入6.95亿元，占2013年营业收入的62%，贡献业绩0.754亿元，约为2013年净利润的1.47倍，届时，公司盈利能力将显著提升。主营方面，未来几年国内航管雷达面临着持续、较大的市场需求。“低空开放，空管先行”，低空开放亦将极大地拓宽空管设备的市场空间。军品方面，防空识别区的确立和南海的战略需求对军用航管雷达市场的拉动作用不言而喻。公司是军方一次、二次雷达供应商，且拥有民航航管一次雷达临时使用许可证，随着国内雷达技术趋于成熟，进口替代进程有望加速，公司航管雷达业务将显著受益，增速或突破50%。预计公司2014、2015年每股收益分别为0.68元、0.85元，给予“买入”评级。

　　中航机电 (002013)公司在国内航空机电领域处于主导地位，配套任务涉及几乎所有军机型号，航空装备更新换代将为公司主业的持续较快增长提供有力支撑；民用航空机电产品研制能力快速提升，中航汉胜已正式投产，产品包括C919客机和湾流650/550系列公务机配电产品，及空客A350主交流发电机，民用航空市场将为公司的中长期发展进一步打开空间。

　　中信建投证券分析师原瑞政认为，2013年，中航机电拟实施非公开增发后因客观原因而终止。但随后公司启动了18家相关企业的托管事项，托管企业涉及空气管理系统、防护救生系统、防除冰系统、空降空投系统等航空机电产品，2013年实现销售收入共计95亿元。根据托管协议。预计本次托管有望增厚2014年每股收益0.04元；更重要的是，随着“托管 更名”的完成，机电板块的资产整合仍将继续推进，托管企业一旦条件成熟即有望分批注入上市公司。