星石投资:谨慎乐观成长股

　　国家统计局公布上半年经济运行数据，二季度GDP增速7.5％，上半年GDP增速7.4％。二季度GDP增速达到全年经济增速目标，略高于市场预期，高于一季度增速。

　　结构性微刺激政策效果显现，宏观经济趋于稳定。一季度GDP增速7.4％，突破“上下限管理”的下限，经济下行压力较大。中央政府以棚户区改造、铁路投资、小微企业、城市基建、环保等为抓手陆续出台系列结构性稳增长政策，货币政策方面两次结构性降准。随着结构性刺激政策的不断落实，PPI降幅持续收窄、PMI逐渐回升，反映出宏观经济正在逐渐趋于稳定，二季度GDP增长7.5％确认了这一趋势。二季度7.5％的增速，充分展示了政府微刺激政策托底经济的良好效果，体现出了政府宏观调控的超高精准度。

　　预估政策力度将维持，货币政策进一步放松的可能性不大。二季度GDP增速7.5％达到了全年经济增速目标，经济运行已经回到上下限管理的正常区间，宏观经济趋于稳定基本得到确认，但产能过剩、房地产调整可能的冲击等风险仍在，经济运行基础仍不牢固，预期下半年政策将维持当前力度，既不会明显收紧也不大可能大幅放松。昨天公布的6月份金融数据显示，6月份M2增速14.7％，大幅超越全年目标，社会融资规模、人民币贷款等远超市场预期。预估下半年货币政策进一步放松的可能性很小。

　　谨慎乐观成长股。宏观经济趋于稳定，结构性稳增长政策加码可能性显著降低，预计周期股难有机会，下半年A股机会仍然主要看成长股，但目前成长股估值偏高，面临调整风险，因此我们对成长股持谨慎乐观的态度。