泰达宏利基金经理胡振仓：债市慢牛仍将延续

　　进入7月份以来，伴随着部分机构的获利了结，债市结束了单边上涨行情，步入调整阶段。然而市场一致认为，影响债市走牛的基本面因素没有改变，债市下半年或将延续慢牛行情，而一些基金也趁机加紧布局。正处发行之中的泰达宏利淘利债基拟任基金经理胡振仓在接受《经济参考报》采访时表示，目前债券市场的调整只是暂时的，此轮调整之后债券牛市仍将持续。

　　“央行[微博]货币政策去年大幅收紧，今年上半年虽然不断在验证的过程中，但总的来说到后期，尤其是3、4月份以后，货币政策中性偏宽松的基调还是比较明确的，虽然央行一直表态说货币政策基调没有发生变化，但货币政策中性偏宽松的取向越来越明确。”胡振仓认为，早在5、6月份的时候，市场对于央行定向降准之后的全面降准的预期非常强烈，甚至预期央行会在三季度降息。但从近期披露的P MI等经济数据看，经济基本面有企稳迹象，好于市场预期，货币政策的进一步宽松需要观察。目前政府更多地还是在稳增长、微刺激，通过各种方法，比如基建、财政政策、定向贷款政策，从而达到保增长的目的。

　　其次，自6月份IPO重启以后，市场对资金面流动性的预期也正在发生变化。胡振仓预计，下半年，微观的流动性相对上半年要紧一些，但广义流动性可能比目标值还要高，央行进一步放松的可能性在减弱。

　　而作为影响宏观政策的重要因素之一，胡振仓指出，目前部分地区的房地产市场正在出现一些调整，虽然从整体来看，房地产市场的价格并没有出现明显下跌，但多数地区都是有价无量。目前，房地产正处在一个对利率非常敏感的时期，如果在这个时候收紧货币政策，房地产市场可能会暴发更大的问题。从稳增长、调结构的角度来看，也需要保持房地产市场的稳定。

　　综合上述因素，胡振仓表示，市场对待债市的情绪趋于谨慎，来自市场预期和流动性等多方面因素使得债市短期或继续调整，IPO重启也分流了一部分资金，市场资金面出现局部紧张，这也为债市表现带来一定的负面影响，但下跌空间不大，中长期来看，债券市场牛市的基础仍然不变，慢牛行情仍将延续。