避小躲过剩信用债防雷有招 _中国经济网—

　　近期信用风险事件再度成为债市关注焦点。在华通路桥短融最后时刻惊险兑付之后，另有多只私募债、中小企业集合票据也在近期爆出违约风险，债券负面评级接二连三，亦揭露出信用状况局部继续恶化的状况。分析人士指出，考虑到宏观经济复苏尚未有效推动部分行业和部分企业的盈利能力出现改善，而三季度私募债、产业债、城投债即将迎来一波集中兑付高潮，信用债投资或将趟入雷区，并可能导致行情进一步分化。

　　负面评级不断过剩行业重灾区

　　在债券市场局部违约风险不断暴露的背景下，较为及时的信用评级变动或可作为信用债“排雷”的切入点。

　　据招商证券的最新统计，上周信用债市场合计有30家发行人跟踪评级发生变动，负面评级行动中有8家为评级下调、7家展望下调。其中，联合资信24日发布跟踪评级报告，将江苏熔盛重工有限公司主体长期信用等级由AA-调整为BBB，维持评级展望为负面，并将“12熔盛MTN1”信用等级由AA-调整为BBB，引发了市场对该中期票据可能面临违约风险的担忧。而上周以来，大公国际将哈尔滨投资集团有限责任公司的评级展望下调至负面、中诚信将吉林煤业集团有限公司列入可能下调级别的观察名单，以及央企天威集团主体评级由AA下调为A、央企二重集团由AA-下调至BBB，则进一步向市场揭示出，信用债违约风险同样有从民企向国有主体甚至央企蔓延的趋势。

　　从近期整体的评级变动看，煤炭、有色、机械、化工等强周期叠加产能过剩行业，仍是评级下调的重灾区，这些也是市场普遍认为可能出现个券违约的主要行业。东北证券报告指出，当前信用债违约风险主要体现在相关发债主体所在行业景气度比较低迷、现金流对短期债务覆盖不足、负债率偏高、盈利能力明显下滑、偿债能力下降等方面，具体到行业上则集中在钢铁、电子、轻工、煤炭、黑色金属、有色金属、化工、机械设备、中小房企等领域。

　　风险照进现实机构加紧排雷

　　在三季度信用债市场将迎来一波到期高峰的背景下，随着近段时间“12津天联”、“12金泰债”等陷入偿付危机，私募债领域的违约风险再度引起关注。据统计，今年年内将有30只私募债到期，应付现金总额超过29亿元。其中8月份将有6只私募债到期，应付现金合计超过6.29亿元。有资深债券交易员表示，未来几个月即将到期的首批私募债大多未设置担保条款，再次出现个别违约事件的可能性不能排除。

　　在交易所公募信用债方面，东北证券从企业财务等角度指出，12圣农01、12海翔债、11华锐01、11华锐02、12中富01、11南钢债、11远兴债、11云维债、11中孚债、12中孚债、09东药债、11安钢02、11安钢01、10银鸽债、11锡业债、10重钢债、11西钢债、12西钢债等发行主体财务不大健康，相应债券可能下调评级、取消质押资格甚至暂停交易，估值、流动性和兑付风险也不容忽视。

　　此外，7月以来有多家机构对分别行业中高危债券进行了摸排筛选。中信证券表示，有色金属行业中对11万基债、11中孚债等个券维持谨慎判断；煤炭行业中，12太煤化MTN1、13庆华集MTN1等中票，以及11霍煤债01等企业债也面临很大偿付风险。水泥行业方面，招商证券认为，蒙西水泥、冀东水泥、青松建化和尧柏水泥资质下降较为明显，相关企业发行的信用债风险需要警惕。

　　对于高收益债券，渤海证券指出，由于数据缺乏和不及时，对城投债信用风险甄别的难度较大，在对高收益债进行投资甄别和风险规避时，投资者应将更多的精力放在产业债方面。

　　企业名称最新长期评级日最新长期评级评级展望评级调整前次评级最新评级机构

　　东北特殊钢集团有限责任公司 2014-7-29 AA 负面维持 AA 联合资信

　　斗山工程机械有限公司 2014-7-29 AA 负面维持 AA 联合资信

　　义马煤业集团股份有限公司 2014-7-29 AA+ 负面维持 AA+ 联合资信

　　中国庆华能源集团有限公司 2014-7-29 AA- 负面维持 AA- 联合资信

　　中国昊华化工集团股份有限公司 2014-7-29 AA 负面维持 AA 联合资信

　　广西有色金属集团有限公司 2014-7-29 AA 负面维持 AA 大公国际

　　新誉集团有限公司 2014-7-29 AA 负面维持 AA 中诚信国际

　　泰格林纸集团股份有限公司 2014-7-29 AA 负面维持 AA 联合资信

　　酒泉钢铁有限责任公司 2014-7-28 AA+ 负面维持 AA+ 联合资信

　　海航机场控股有限公司 2014-7-28 AA 负面维持 AA 大公国际