华海药业：制剂业务高成长推动业绩反转确立

　　海外制剂产品群初步形成。2013 年公司收获高毛利品种拉莫三嗪，全年贡献净利润~1.2 亿元。公司充分利用原料药资源优势，在海外奉行低价策略，各产品市场占有率逐年扩大，自然增长率不俗。今年新获批厄贝沙坦氢氯噻嗪复方，下半年左乙拉西坦缓控片等3个品种有望获批，以心脑血管和精神类药为主的产品群逐渐形成，收入和净利润率有望双双提升。

　　估值建议

　　今年受到研发提速及原料药产能受限等影响，业绩增速放缓，明年有望实现大规模恢复。2014/2015 年预测EPS 为0.47/0.60 元，对应P/E 为25X/19X。考虑到制剂业务占比增大提高估值中枢，大股东底部增持及未来有望出现政策性催化剂，维持"推荐"评级。

　　风险

　　海外新药获批进度低于预期，沙坦原料药大幅降价。(中金公司邹朋 强静)

　　双箭股份：业绩符合预期，期待综合输送转型

　　公司公告2014 上半年营业收入 5.14 亿元， YoY+0.22%，归属于上市公司股东净利 6614 万元，约合每股收益 0.28 元与去年吃同期持平，符合我们预期。

　　本报告期内公司共生产输送带 1593 万平米，比上年同期增长8.01%，完成销量 1528 万平米，销售金额 5.11 亿元，同比增长分别为 0.92%和 0.4%。

　　盈利预测调整

　　公司公布 2014 年的经营目标为输送带产量 3400 万平方米、销售收入超过 12 亿元。维持 14/15 年 EPS 0.66/0.74 元，对应 14/15 年P/E 18/16 倍。

　　估值与建议

　　募投项目 600 万平方米环保输送带项目预计 2014 年下半年投产；500 万平方米特种输送带项目预计年底投产。 我们预计随着产品结构的优化及新项目投放，2014 年营业收入将进一步增长，维持中性评级，定增预案通过尚存不确定性，下调目标价 6.6%至 14.2.元。

　　风险

　　1、自然灾害等因素致橡胶价格大幅上涨；2、税收优惠政策调整；3、市场估值中枢下行风险。(中金公司 高兵)

　　顺络电子：结构改善看得见，下半年上行有空间

　　业绩符合预期，维持盈利预测，增持评级和目标价。1H14 收入同比增长(下同) 19%,利润增长 53%，扣非利润增长39%，符合预期; 2Q14单季度收入增长17%，利润增长56%，主要由于单季度毛利率达到38%，同比提升8pct，2Q14 收到2000 多万拆迁补偿。我们维持2014-16年EPS 预测0.73/1.06/1.47 元，公司前三季度增长指引30-50%，我们预计偏上限，且存在超市场预期可能。

　　展望下半年,4G、NFC、军工有望明显提速。1）中移动4G 终端1H14出货量不到2000 万，离全年1 亿的目标相差甚远，2H14 有望提速；2）NFC 业务，1H14 收入接近1000 万元，iPhone6 的NFC 功能会带动产业跟风，中移动NFC 补贴对终端厂商具有较大吸引力，每1000 万NFC 和PDS 天线，分别贡献EPS0.05，相当于2013 年净利润13%；3）军工产品，1H14 已经实现3000 万收入，净利率超过40%。

　　风险：4G 终端出货缓慢，新品导入进度低于预期。(国泰君安毛平 熊俊)

　　奥瑞金：中报业绩持续稳增符预期

　　公司中报业绩符合我们预期。2014H1收入额26.95亿元，同比增20.17%；营业利润5.24亿，同比增35.10%；净利润4.23亿元，同比增加37.80%。

　　当季拆分看，2014Q2当季收入额13.56亿，同比增加20.09%；营业利润2.63亿，同比增25.52%；净利润2.23亿，同比增33.14%。公司收入增速稳健，主要系传统核心客户红牛销售稳定增长，二片罐业务也进展顺利，同时公司积极拓展食品罐等业务。营业利润及公司净利润增速高于收入增幅，主要系成本费用有效控制所致。

　　我们预计公司2014-2015年收入分别为57.09、70.04亿，同比分别增25.0%、22.7%，净利额分别为8.03、9.98亿，同比30.9%、24.3%，每股收益分别为1.31、1.63元，当前股价对应PE分别为14.5、11.7倍。维持推荐评级。

　　股价催化剂：公司新客户、新领域、新材料拓展获得实质进展。

　　风险因素：下游饮料食品客户的偶发安全事件；二片罐行业产能增张过快。(银河证券马莉 花小伟)

　　中海达：技术产品多维布局，政策东风持续

　　收入稳定增长，业务开展多维度布局。报告期内，公司营收继续保持稳定增长，实现营业收入同比增加32.39%。公司扣非后净利润增速较慢主要由于报告期内公司新业务的开展导致人工、宣传费用等增加，销售费用较去年同期增长58.73%。报告期内，公司传统数据采集装备实现稳定增长，较去年同期增长21.03%，数据提供和数据解决方案业务保持的较高的增长势头，为公司未来业绩增长提供弹性。

　　政策再次明确地理信息行业高速发展趋势。近日印发的《国家地理信息产业发展规划(2014-2020 年)》，规划指出，到2020 年我国地理信息产业总产值将超过8000 亿元，成为国民经济发展新的增长点。公司全系列的地理信息产品、多维度多场景的技术实力以及军品资质，作为业内的龙头企业，未来必先受益行业高速稳定增长。

　　预测公司 14/15 年EPS 为0.41/0.60 元，目标价18 元，维持"买入"评级 (宏源证券冯达 易欢欢)

　　回天胶业：新老产品共同放量带动公司业绩增长

　　回天新材发布半年报，2014 年上半年公司实现营业收入4.07 亿元，同比增长36.8%；归属上市公司股东净利润5546 万元，同比增长33.2%；每股收益0.33 元。分季度看，公司二季度实现营业收入2.1 亿元，同比增长33.2%，环比增长7.1%；归属上市公司净利润2611 万元，同比增长35%，环比下降11%；每股收益0.15 元。

　　下半年公司将有1 万吨有机硅胶和1 万吨聚氨酯胶新产能投放，分别定位于高端建筑胶和包装胶，公司粘胶剂产能将实现翻倍。常州公司搬迁完成还将增加600 万平米氟膜生产线，新项目投产将打破公司面临的产能瓶颈，预计会显着增厚公司业绩。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.70 元、1.04 元和1.32 元，年均复合增长率35.8%，对应当前股价15.04 元的PE 分别为21 倍、15 倍和11 倍，维持"买入"评级。

　　风险提示

　　1、下游需求萎缩；2、项目进度低于预期；3、销售拓展低于预期。(广发证券王剑雨)

　　新都化工(002539,股吧)：综合毛利率同比上升，收入和利润大幅增长

　　7月29日新都化工发布2014 年上半年业绩快报，报告期内公司营业总收入同比增长16.81%，营业利润同比增长37.68％、利润总额同比增长39.07％和归属于上市公司股东的净利润同比增长17.06％。符合4月25日公司业绩预告10%-30%范围。符合我们之前15%-20%左右增速的预期。

　　下半年多品种盐业务有望超预期。各省盐业公司纷纷落实准备盐业体制改革，部分省从价改上有所突破，多省盐业总公司组织召开上半年工作会议并通报国家盐业体制改革，对下半年围绕国家盐改进行生产经营工作的具体落实进行了部署。在新产品开发和上市上要积极推进，完成适销对路的产品结构调整。积极打造精益的供应链体系，完成运销体系的改革，部分盐业公司今年加快混合所有制改革，以转型发展应对盐业体制改革。湖南省盐业放开了多品种盐的价格管制，实行市场调节。我们认为未来将会有更多的省结合自身发展状况进行各方面的市场化调整，随着各省优化运销系统及提前布局产品结构升级，公司多品种盐销售将量价齐升，该业务板块业绩有望超预期增长。

　　业绩预测与估值。我们认为公司业绩拐点明确，进入上升周期。公司自12年以来连续两年营业收入和净利润规模均大幅下行，经过深刻的调整今年一季度营业收入和净利润增速转正。预计2014-2015 年EPS 分别为0.52 元、0.86 元，对应动态PE 为21.37 倍、12.84 倍，我们看好公司的成长性，维持"买入"评级。

　　风险提示：下游需求疲软，项目投产进度低于预期。(西南证券商艾华 李晓迪)

　　三安光电：盈利水平回归合理，多点布局新增长点

　　三安光电发布 2014 年中报：1-6 月实现营收21.76 亿元，同比增长30.3%；归属于上市公司股东净利润5.02 亿元，同比增长44.06%；折合EPS 0.42 元。

　　盈利能力持续提升，芯片行业回归合理：LED 芯片行业景气旺盛，公司在逐步扩产的同时盈利能力持续提升，上半年芯片业务实现营收16 亿元，同比增长超过40%，毛利率接近30%，相比于一季度27%的毛利率继续提升，考虑黄金材料回收在内，上半年公司LED 业务的毛利率超过35%，2季度单季度毛利率接近40%，考虑公司10%的三项费用率、4%的财务费用率和15%的所得税税率，加上设备折旧的递延收益，目前公司芯片业务的净利率在25%以上，我们认为作为重资产行业，这是一个相对合理的净利率水平；

　　投资建议

　　我们维持公司2014-2016 年盈利预测分别为0.63 元、0.80 元和0.95 元，目前股价对应21×14PE，考虑公司的安全边际以及未来的成长空间，我们维持"买入"评级