本周大盘先抑后扬，周一跌幅较大，周四又冲高回落，周五继续下探遇支撑反弹。投资者对后市走势并不悲观，但同时也表示持续的调整难以避免。整周来看，盘面热点变换较快，但持续力不强。各大机构的投资策略虽各有千秋，但总体上以谨慎投资为核心。

　　牛市还在来的路上

　　前期在A股连续冲高时，市场声呼牛市开门，然而在近几周的连续回调后，部分机构的牛市定论开始动摇。牛市有可能已经来了，但是却不能下这个结论，因为当所有人认为是牛市的时候一定不是牛市（申万菱信徐爽）。部分机构认为牛市未到，但是多项因素支撑后市情绪，牛市还在来的路上。事实上，A股调整已经持续7年了，因此在近期市场出现较强反弹时，大家憧憬牛市的心情可以理解（华宝兴业 刘自强），但是今年是结构性行情，市场资金并不充足，被进一步筛选后，资金流进新经济成长股，从而呈现成长股走势分化现象（国泰基金王航）。当前还不能称为牛市的开启，是一轮中等级别的反弹（国海富兰克林基金王晓宁），或是牛市之前的一次预演，短线快速上涨还面临很大的回调风险（华宝兴业 刘自强）。在牛市真正展开前，还会出现很多次这样的试探性反弹，不过带来的不是熊市，而是“牛回头”的机会，在找不到特别悲观因素的情况下，行情仍有望向前演进（国海富兰克林基金 王晓宁）。

　　尽管牛市定论被动摇，但是多数机构依然坚持牛市临近的观点。宏观经济方面，近两个月经济数据下滑是经济结构转型的反映，是去杠杆和去产能后的结果，因此经济数据下降换来的将是经济质量和效应的提升（汇丰晋信基金）。股市方面，尽管A股大幅放量下跌，但是这并不意味着指数见顶，A股行情正在展开第三阶段，而沪港通的准时启动将进一步推动海外资金参与A股配置，A股第三阶段行情应该持续性更加乐观（国投瑞银 倪文昊）。

　　中小市值成长股再获肯定

　　股价的涨跌，从长远来说是受基本面驱动的，关注成长的同时关注价值并不矛盾，只不过与传统的价值投资相比，成长投资更关注公司的动态价值（嘉实基金(博客,微博)邵健）。所属行业长期较好，产品需求可持续，以及公司市值的估值具有安全边际是衡量成长股的三大标准，重仓时还要选择竞争优势是同行业内其它公司短期无法超越的公司（银河基金）。成长类行业值得长期看好，阿里巴巴成功上市并受到热捧，间接表明全球投资者对于新兴市场和成长性股票的热情（国泰君安），但是行业内公司分化严重，因此，对投资标的有较强的辨别能力很重要，扎实的深度研究才能寻获真正能穿越经济周期的成长牛股，也可以借助市场调整的奇契机，以合理价位买进优质股票（兴业全球(340006,基金吧)基金傅鹏博）。无独有偶，王航（国泰基金）也有相似观点，他认为当前市场内流动性有限，整体市场资金并不充足，资金更多地流向了新经济成长股，此外他还偏好中小市值公司。

　　市场风格与市值密切相关，小市值公司对消息的敏感程度往往高于大市值公司，在某种程度上来说，事件驱动策略与小盘风格策略具有一致性（大成基金石国武）。与上述嘉实基金的“股价涨跌受基本面驱动”的观点不同，宝盈基金认为基本面对股价的影响并不是最核心的，因为市场通常用上市公司成长的预期来解释小市值品种的潜在空间，股票是否具有超额收益与市值规模大小具有直接关系。

　　稳健投资 顺势而为

　　尽管当前市场震荡不定，但是公募基金对后市的态度并不悲观，然而相比上周积极看好的态度，本周态度显得更为谨慎。事实上，今年以来，诸如金融机构主动性的风险偏好在下降、非标资产扩张放缓、实体经济融资需求下降等，已经烘托谨慎避险的氛围。根据最新央行月度报告，政策层面倾向于稳增长和调结构并举，可以考虑顺着政府政策导向波段操作（海富通）。股市振荡加剧主要是8月工业增加值增速，信贷和发电量等宏观经济数据不及预期的结果，因此未来投资应该以经济为轴，关注医药、电力等兼具成长与防守的行业，以及那些业绩成长具有确定性的蓝筹股（光大保德）。

　　在市场悲观的情况下应重视把握投资机会，在市场乐观的情况应注重控制投资风险（建信基金钟敬棣）。鉴于投资者对后市持依旧乐观，分散投资提前布局是个很应景的词。如果手中持有的股票有足够的安全边际，下跌空间有限，那么就比较容易从容持有，因此分散持仓可以让投资心态比较平和（富国基金于江勇）。至于固定收益类产品的投资，在重点防范信用风险的情况下，应采取中性的久期策略和积极的杠杆策略（银华基金(博客,微博)姜永康）。在资本市场起起伏伏的背景中，投资标的应顺势选择，赚大概率的钱（华宝兴业 邵喆阳）。由于本轮反弹中，暴涨暴跌现象严重，因此投资策略应有条不紊。先确定大类资产的配置，然后逐步实施，这样就不会因为市场的暴涨暴跌而冲动地追寻标的（工银瑞信 欧阳凯）。人们所熟知的板块轮动、风格切换，从中长期看不再是行之有效的投资策略（国泰基金 王航），因为A股热点切换很快，就算不是当下最热门的投资理念要坚持自己的投资逻辑（银河基金 王培）。

　　主题投资切勿盲目

　　军工行业发展机会才刚开始，未来有望成为中国经济的主导产业，目前已经上市的军工资源很一般，资产注入和证券化将是未来的大趋势（华商基金梁永强），因此军工主题的赚钱效应值得继续期待。

　　科技是长期的投资主题，科技进步的过程中，孕育了许多值得投资的优质公司。在选成长股的方法上，应该注重公司的成长空间和行业竞争力，同时采取“自下而上”的选股策略(宝盈基金彭敢)。王航在可预见未来区间内的策略与彭敢的略有神似。由于有限的流动性仅够支持结构性行情，齐涨齐跌概率不大，因此“自上而下”的选股方法将会失灵，估值将呈现马太效应，投资者会更加看重上市公司增长能力的持续性，而不是仅衡量短期绝对估值水平的高低（国泰基金 王航）。

　　与其他行业相比，医药行业前期的涨幅比较落后，因此后续具备一些支持点，（博时基金王雪峰）。尤其是半年医药招标的推进和行业政策的利好，使得该行业有望延续良性走势，具体选择投资标的时，可以考虑以改革创新为主题的个股和药品招标提速利好的成长股（国投瑞银）。关于改革创新所带来的投资机会，由于前期政府微刺激效果有限，未来政策看点依然在改革领域部分，然而投资者对转型期经济发展模式变化的认识不够深刻，易忽视由此产生的估值影响（国泰基金 张玮），特此提醒。