央行引导利率下行 正回购中标利率再降10基点

　　14日，央行继续维持温和正回购操作，今早开展200亿14天正回购操作，操作量与上期持平，但中标利率却下行了10个基点至3.40%，这是继9月18日该品种中标利率下调后的首次下调，但此次下调幅度则小于上次的20个基点。

　　业内人士称指出，由于国庆后14天正回购的市场利率稳中走低，目前央行公开市场正回购利率下调的时机成熟，反映出央行引导利率下行的力度正在加大。

　　这是约1个月来14天正回购利率的二度下行。在国庆节前的9月18日，央行公告显示，当日开展的100亿14天正回购中标利率为3.50%，而此前一直持平于3.70%。

　　业内人士称，正回购中标利率续降，一方面反映出央行有意引导资金利率下行的意图，另一方面，也与国庆后不断走低的市场利率有关，再度下调正回购利率时机已成熟。

　　申万债券团队今日指出，14天正回购利率下调时机已经成熟。十一之后14天回购利率的波动中枢已经从3.5%附近回落到了3.3%附近，14天正回购利率是市场回购利率的底部，市场利率的回落，使得央行正回购利率进一步下调的时机已经成熟。

　　“首先，降息预期存在的合理性毋庸置疑。”申万债券团队指出，目前基本面偏弱的格局并没有改变，企业利润仍在恶化，私人部门的制造业投资存在进一步下滑风险，而房地产放松的影响一方面有滞后性，另一方面，其对投资的拉动作用相对边际，经济仍然陷入在“类流动性陷阱”中，资金价格对资金需求的制约较为明显，在企业资金成本下行缓慢的情况下，降息仍是较好的政策选择。

　　目前银行间市场资金面较为宽松，但月中面临缴税压力，市场预计此次上缴资金量在4000-6000亿左右，但预计在央行公开市场维稳基调下，对资金面产生影响有限。

　　截至记者发稿时，银行间回购市场资金利率继续走低。隔夜回购利率回落2个基点至2.52%；7天回购利率走低了8个基点至2.98%；14天回购利率报3.26%，继续走低。（记者 王媛）