上投摩根:债市短期调整或现配置时机

　　中证登于12月8日发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，自12月9日起调整回购质押规则。新规下仅符合债项评级为AAA、主体评级为AA及以上企业债券才能新增入质押库。该政策一经发布，今日债市反映明显，信用债品种出现了较大幅度调整，利率债收益率在急速上升后又出现回落。

　　对此，上投摩根认为，该质押新规短期内将导致债券基金面临强制去杠杆的流动性冲击，部分券种可能下跌，存在错杀风险；不过，冲击流动性将抬高社会融资成本，可能触发政府出台利好债券市场相关政策。

　　从基本面来分析，支撑债市向好的因素并未发生逆转，货币政策依然有持续宽松的必要性，短期债市回调反而有望给新债基提供配置时机；且利率上行其实给投资者带来较好的介入机会，可为明年一季度债券市场回暖创造条件。