基金经理：2015年投资紧抓主题成长

　　对于2015年的投资，基金经理们认为，伴随着股指的上涨，市场上的钱越来越难赚，但是有一条主线，即紧抓主题成长不动摇。

　　南京证券研究所所长助理、高级策略分析师温丽君认为，经济“新常态”下，市场对于经济增长的预期逐渐降低，并开始适应中低速增长的状态，而降息政策对冲下，经济“七上八下”的格局短期仍能维持。从日韩转型期股市表现上看，经济增长中枢下滑，并不是牛市的根本阻碍，尤其是在经济下滑的中后期，经济与趋势的相关度会明显下降。以三中全会、四中全会、反腐新成效为三位一体的改革新框架，为中国跨越中等收入陷阱保驾护航，也让市场增加了巨大的改革信心——中国经济增长驱动模式将逐渐由投资驱动开始转向创新驱动，而这极大地提升了市场的风险偏好；以国企改革、军工改革、并购重组为导向的转型新征程有望大幅改善上市公司基本面，提升市场估值空间，资本市场正在成为加速经济转型、产业结构优化的主战场。

　　此外，资金面的支持也显而易见：降息大周期；券商加杠杆下的融资融券规模攀升，预计规模上限1.5万亿；沪港通；保险资金投资规模仍在低位；居民大类资产配置转向金融市场。

　　富安达基金投资管理部副总监、富安达优势成长股票基金经理孔学兵认为，市场下一步的趋势到底应该如何看，可以从以下几个点入手。第一，看好未来市场，短期流动性宽松叠加长期改革推进，可催生牛市。第二，传统周期领域估值修复空间有限 (行业天花板已现)。第三，结构性牛市成为常态，这是由改革与转型驱动的。第四，新兴成长领域具备长期比较优势，这是由存量经济决定的。

　　“但本轮牛市的根本逻辑，并非基于宏观经济见底向上的周期驱动，而是基于风险可控下的改革驱动，以及改革红利的逐渐释放，这也意味着资本市场必须要从短周期的复苏转向关注中长期经济转型的结构变化。”温丽君表示，“因此，投资大方向上，从明后年中期角度上看，中国经济还会减速，故企业盈利增速仍难以乐观，因此，寻找估值洼地来获益的想象空间不大，权重周期性品种的估值修复行情短期可行，但难有更大系统性机会。”

　　温丽君认为，改革进程加快下，预计改革与转型仍是市场最大的风口，国企改革、军工改革、金融改革以及能源安全大战略下，改革仍是市场主流资金关注的焦点。而新兴成长中，随着新三板投资者进入门槛的降低，以及转板的具体政策出台，市场流动性有望得到明显提升，进而有利于提升新三板估值，新三板这一中国名副其实的“纳斯达克[微博]”，在注册制的出台下或有望成为新一轮成长聚集的新蓝海。此外，A股市场中，并购重组、新兴成长下的新故事，依然有望得到市场更大的关注，散户投资思维下的成长概念追逐“游戏”，依然有望表现更加精彩。

　　“因此，市场风格难以发生根本变化，依然需要紧抓主题成长不动摇。”温丽君表示。