成长股反弹 不确定性仍存

　　就在市场人士思考基金重仓成长股的“踩踏”何时发生时，2015年第一个交易日成长股呈现出触底反弹的走势。事实上，2014年末，基金争相卖出成长股的“踩踏”事件已然发生。数据显示，多只基金重仓股在市场风格发生转换的12月间股价持续下跌。与此同时，蓝筹股的宽幅震荡格局也使得没有赶上“头班车”的基金不敢轻易参与。部分留守成长股的基金经理表示，2015年优秀成长股依然会脱颖而出，但市场不确定因素仍在积累，成长股目前还难言企稳。

　　“踩踏”已然发生

　　二级市场上，将机构投资者集体抛售一只个股从而引发股价连续下跌的现象称为“踩踏”。对于去年上半年主导市场的中小盘成长股而言，其中机构持股较为集中者若发生踩踏，对股价的影响相当之大。去年四季度以来，市场风格明显切换，机构投资者从中小市值股票撤出就成为大概率事件。

　　就在市场人士还在思考成长股的“踩踏”会不会等到2015年1月公募基金排名落幕之后才会发生的时候，成长股的连续调整或许表明，基金对于重仓股的“踩踏”已经发生了。数据显示，截至1月5日收盘，去年12月沪深A股跌幅最大的10只股票中，有3只是基金重仓股。其中，苏大维格期间的跌幅为37.45%，东方网力期间的跌幅为37.17%，赢时胜的跌幅为35.61%。3家公司去年三季报显示，至9月末时，基金在这3家公司的持股比例分别为21.28%、36.13%及21.88%。

　　除此之外，去年三季报两市基金持股比例最高的天齐锂业期间也下跌了20.20%，国瓷材料期间下跌了24.47%。这两家公司三季报时基金的持股比例都超过50%。基金持股比例最高的10只股票中，去年12月以来有8只出现了下跌，跌幅最小的也接近20%。让青睐成长股的机构略感欣慰的是，朗玛信息和宋城演艺这两只基金持股比例都超过40%的股票，去年12月以来涨幅超过10%。

　　不确定因素累积

　　一方面是多只基金重仓的成长股出现“踩踏”，一方面则是蓝筹股宽幅震荡，不确定因素积累。这使得关注成长股的基金经理们一方面不敢继续恋战成长股，一方面则不敢轻易参与蓝筹股行情。尽管1月5日创业板触底反弹，中小板全天飘红，多位基金经理也对中国证券报记者表示，对于2015年的成长股依然有信心，但短期内成长股仍未触底。

　　海通证券在圣诞节发布的宏观研报罗列了当前市场的不确定因素，主要内容是：股市无人看空、利率不降反升、货币脱实向虚、通缩时代到来、央行左右为难、政策天鹅频出、美元持续升值。海通证券认为，随着经济去杠杆的深入，不确定性会继续上升，作为无风险利率的国债利率必然会继续下降。随着人口老龄化，劳动力稀缺意味着居民收入分配占比趋升，而资本过剩意味着资本回报率长期趋降，零利率是长期趋势，因而央行最终仍将放水。从某种程度上讲，没有几个基金经理能够完全看明白目前的蓝筹股行情，至少此时不是参与蓝筹股的时机。

　　深圳一位公募基金经理表示，市场走到当前这个阶段，很难说有哪些板块还有上涨空间，或者哪些板块已经触底，唯一可以确定的是，“成长股目前还没有触底，我在等待最后一跌。”不过，基金经理表示，等到成长股到达预期的底部，未来优质成长股还会具备一定的投资价值。