大盘小幅续涨 关注期权推出

　　本周四A股续涨，但涨幅收窄。沪综指涨0.59%至3343.34点，深综指涨1.19%至1530.28点。中小板、创业板两综指分别涨1.09%、1.23%。盘面看，银行股低迷，地产股尚可，保险股、券商股表现一般。

　　沪综指离创新高并不远，但此处阻力应该不小，或许需要力度足够大的利好才能有效冲过。

　　足以支撑股指冲击前高的利好，比较容易想到的有两个，一是降准，二是管理层能给出更为明确的“允许上涨”的信号。

　　昨央行开展停了许久的逆回购，通常这暗示了降准或暂不实施。在管理层态度方面，虽然这几天态度明显偏暖，但若将时间放长来看，却又不很清晰。

　　这样的市场很可能令一些投资者感到难以操作，不排除一部分投资者暂时收手。因此笔者猜测，就算未来监管并未进一步趋向严厉，股市也有可能弱于之前数月。也许这正是政策面希望看到的局面，即“慢牛”。然而笔者认为，想将股市驯成慢牛其实是件高难度工作，颇有“逆水行舟，不进则退”的感觉。

　　今日为周五，以往周五比较容易上涨，但本周有些特殊，因一方面深市“大象股”申万宏源下周一将首日交易，一方面是周五盘后证监会一般又要开新闻发布会，投资者多半会有所忐忑。

　　操作方面，建议投资者以高抛低吸为主，不应死捂。既然未来只允许是“慢牛”，那么走势反复度理应更大。在个股选择方面，因今年情况比较复杂，可能得分成三段来说：第一段在2月9日50ETF期权开出之前；第二段是注册制推出还剩较久时间；第三段是很接近注册制实施之时。

　　在第一段即2月9日之前，笔者相信大小票机会均等。在大票中，50成分股会有机会，特别是50成分股中有望于未来率先推出个股期权的品种。大票虽有机会，但品种也就50个，故难以妨碍小票上涨，故这段时期小票也有机会。其实这几天盘面已反映出这种情况，笔者猜测短期内仍会如此。

　　第二段即2月份之后的数月，此时离注册制应该还远，可能还有半年以上时间，这段时期小票机会或稍多些，因既然管理层不乐见银行资金过多地流入股市，也不乐见券商两融规模增加得过快，那么大票走势自然会艰难些。

　　第三段即下半年或更晚些，此刻离注册制料已不远，届时小票、绩差股或有可能因利空而跌，大票、绩优股或会因相对稀缺而占些优势。

　　不过需要指出的是，小票届时跌幅可能不像部分机构所说的那么大，因注册制在初始阶段或会有些特色，即可能在“注册”名义下仍实施些 “实质性审核”。投资者虽也可将其理解成过渡期，但就我们目前不算成熟的注册制系列配套制度来说，这个过渡期可能会“比较长”。